比特幣期中選舉溢價僅2.8個百分點，低於2024年大選前的14.4個百分點

美國期中選舉前，比特幣(BTC)選擇權的選舉區間溢價為2.8個百分點，低於2024年總統大選前的14.4個百分點。今年涵蓋選舉的區間與30至60天區間，隱含波動率相差0.1個百分點。

Block Scholes於10月27日發布的報告分析了Deribit選擇權資料，快照基準時間為10月26日韓國時間下午6時。

今年涵蓋選舉日的7至14天區間，年化隱含波動率為37.8%。這比14至30天區間的35.0%高2.8個百分點，也比30至60天區間的37.7%高0.1個百分點。

以相同方式比較，2024年10月28日的7至14天區間數值為62.7%，比當時14至30天區間的48.3%高14.4個百分點，也比30至60天區間的51.9%高10.8個百分點。

隱含波動率是將反映在選擇權價格中的波動程度年化後的數值，不代表實際價格變動幅度，也不代表上漲或下跌方向。芝加哥選擇權交易所(Cboe)也將根據選擇權價格計算的波動率指標解釋為非方向性指標。本刊先前曾報導夏季價格波動趨緩後，比特幣選擇權價格仍維持高檔的原因。

2024年舉行的是總統大選。今年11月3日的期中選舉將改選眾議院全部435席，以及參議院100席中的35席。

期中選舉決定的是國會席次，而非總統人選。美國政府的選舉說明指出，選舉結果將決定未來兩年的國會多數黨。

美國聯準會(Fed)於2024年9月18日（當地時間）將基準利率下調0.5個百分點，目標區間調整為4.75%至5.00%。比較當時與今年的選擇權溢價時，除了選舉類型，也須考量利率環境不同。

Fed於今年9月16日（當地時間）將基準利率調升0.25個百分點，目標區間設定為3.75%至4.00%。相關決議顯示，兩個比較時期的利率方向不同。

Fed於10月28日（當地時間）決定維持利率不變，這項決定比選擇權快照晚兩天。本刊先前曾報導SMBC對期中選舉結果可能如何影響利率市場的分析。

Block Scholes在報告中統計，Kalshi的民主黨掌控參議院機率變化，與比特幣每日報酬率的相關係數平均為-0.02；分析區間截至10月26日。

這項相關係數表示，在該期間兩項指標幾乎沒有同步變動，但不能據此排除比特幣價格可能對意外選舉結果作出反應。

Block Scholes於10月27日更新的報告評估，若要重現過往類似走勢，選舉結果須大幅偏離市場預期。這是報告中的分析，不能單憑選擇權溢價確定選舉將如何影響價格。

Bitfinex於10月26日公布的分析統計了比特幣期貨未平倉合約的變化。10月21日至25日，未平倉合約從64萬5411 BTC增至66萬9253 BTC，同期價格下跌3.8%。

Bitfinex認為，10月24日的跌勢受到現貨賣盤影響。同一份分析指出，市場將聯準會決議所在的一週視為選擇權部位的主要變數，對期中選舉的關注度則較低。

未平倉合約增加，代表尚未結清的期貨合約規模擴大。單憑這項數據，無法判定選舉前現貨買盤持續增加。