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比特幣(BTC)近日強勢突破歷史新高，價格衝上11萬8,000美元（約合新台幣1,640萬元），持續展現牛市氣勢。然而，與過往每次價格飆升所伴隨的投機熱潮不同，專家認為這一輪漲勢並未產生過度炒作跡象，反而呈現出結構性支持的升勢。
根據 CryptoQuant 與 Santiment 等鏈上數據分析機構的觀察，過去在今年3月與12月的幾波暴漲中，BTC 市場價值與實現價值比（MVRV）往往迅速升至 2.7 以上，並導致短時間內的拋壓暴增。然而截至目前，該指標維持在相對溫和的「2.2」水準，反映買盤集中、投資人情緒冷靜，可能支持較「可持續」的漲勢。
CryptoQuant 更指出，目前持幣不到一個月的短期投資人僅占 15%，相比前次高點創下前的 30% 出現明顯下降，顯示新資金流入有限，也反映多數老用戶選擇繼續「長期持有」而非獲利了結。其中，SOPR（實現利潤率）數據也佐證這一點：短線交易人並未傾向出脫，而是選擇「續抱」。
另一方面，比特幣生態中的關鍵群體——礦工，目前也展現出與過往不同的行為模式。CryptoQuant 數據顯示，礦工持倉指數（MPI）持續下跌，代表礦工賣壓減弱，許多大型挖礦公司選擇將幣留存，這意味著當前並未重演過去「價格高漲等於大量拋售」的慣性行為。
對於這次升勢的後支撐力，專家認為來自更具深度的變化，如國家機構與企業對比特幣的「策略性接受度提升」。CryptoQuant 分析指出，與單純技術分析或市場情緒解讀相比，當前的牛市更反映產業基礎結構的變化，是一種「無需過熱也能創高」的慢牛格局，可能具備中長期上漲能力。
支持這一結論的還有資金流動數據。根據 Santiment 資料，自 6 月 22 日反彈低點以來，比特幣漲幅已接近 20%，但流入交易所的供應量卻持續下滑，使市場賣壓相對減輕。這反映出越來越多投資者選擇將資產「存放」而非「拋售」。
具體來看，過去四個月，全球交易所持有量減少了 31.58 萬枚 BTC，約佔總儲備的 21%。若以更長時間軸觀之，自 2020 年 7 月以來，總計有約 188 萬枚比特幣自交易所中流出，減幅達 61%。這些變化進一步強化「供應緊縮」趨勢，降低短期賣壓風險。
評論：近期的比特幣市場不再是一場追逐價格的投機盛宴，而更像是由制度資金、長期持有者與礦工共同主導的穩健上行。若這種動能得以延續，未來數月內價格或仍有向上動能。
綜上所述，目前市場正從短期套利行為轉向長期價值投資，顯示比特幣(BTC)正在建立更強勁的結構性「需求支撐」，其趨勢有望進一步推升中長期價格表現。
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