上海銅庫存降至4.39萬噸 LME價格逼近歷史高點

上海銅陰極庫存降至2023年以來最低水準，倫敦金屬交易所(LME)銅價也逼近歷史高點。假期前的備貨需求與有限的到貨量，成為中國現貨市場供應緊張的因素。

上海金屬市場(SMM)表示，截至9月21日，上海銅陰極庫存較前週減少1.47萬噸，降至4.39萬噸。江蘇省庫存也減少200噸，至2.06萬噸。SMM統計的數據是上海地區的社會庫存，不代表中國全國或全球庫存。

SMM說，部分進口銅已抵達中國，但大多數沒有進入倉庫，而是直接運往加工企業。中秋節與國慶節假期前，製造商的提前備貨需求也推高了現貨採購量。

上海現貨銅升水較上海期貨交易所(SHFE)2610合約高出每噸750至900元人民幣，平均升水為825元人民幣，較前一交易日上升90元人民幣。這意味著，由於倉庫庫存與到貨量減少，可立即交付的現貨銅供應變得更加有限。

LME 3個月期銅在9月22日上漲0.7%，報每噸1萬4763美元(約2,031萬韓元)。與9月10日創下的歷史高點每噸1萬4875美元(約2,047萬韓元)相比，差距為112美元(約15萬韓元)。彭博報導，中國庫存下降與假期前採購，正成為現貨市場供應緊張的訊號。

此前，市場曾分析美國可能對精煉銅加徵關稅，促使全球貨量流向美國，並減少美國以外地區的可用供應。

美國精煉銅關稅政策仍是影響價格形成的變數。路透社報導，白宮尚未決定是否加徵關稅，正比較製造成本上升的疑慮與擴大美國國內採礦的效果。

白宮公告內容要求評估自2027年1月1日起對精煉銅課徵15%關稅、2028年1月1日起課徵30%的方案。不過，該文件並未確定最終關稅，而是規定後續評估程序與條件。半成品銅及部分銅製品則已自2025年8月起適用50%關稅。

在銅市場中，不同地區的庫存與價格差異會影響貨物流向。若美國關稅可能性推高特定地區價格，進口商與交易商可能重新配置貨量，進而導致其他地區的倉庫庫存快速下降。

因此，僅憑上海庫存下降，難以斷定中國整體銅供應短缺。此次數據也反映出，部分進口貨量未進入倉庫而是直接流向製造商，導致上海倉庫可供即時交付的現貨量減少。

銅也被視為人工智慧(AI)資料中心與電網擴建所需的材料。國際能源署(IEA)指出，AI、資料中心、先進製造業與電氣化是2026年至2030年電力需求成長的因素。不過，IEA資料並未將AI需求指為此次上海庫存下降的直接原因。

Sucden Financial分析指出，銅價一度回升至每噸1萬4663美元，但交易量與波動性有限，漲勢依賴動能而非廣泛的市場參與。在每噸1萬4750美元附近，追價買進可能轉趨謹慎。這是分析機構的看法，不能作為確定價格方向的依據。

SMM在9月22日的市場評論中表示，LME銅價盤中一度升至每噸1萬4774美元，成交量為2.17萬口，未平倉合約為26.7萬口。SMM說，未平倉合約增加是因買方部位擴大。

目前尚未確認此次庫存下降與加密貨幣市場存在直接關聯，與半導體的關聯也僅限於AI資料中心及電力基礎設施帶來的間接需求背景，沒有證據支持特定半導體企業或加密貨幣將因此受益。

接下來，市場將觀察上海倉庫庫存下降究竟是節前的短期備貨，還是持續供應短缺的訊號。美國精煉銅關稅的最終稅率與實施時間，也仍待進一步確定。