全球公共債務達GDP 93.9% IMF預估2029年升至100%

全球公共債務在2025年升至國內生產毛額（GDP）的93.9%，國際貨幣基金（IMF）預估，2029年債務比率將達到100%。全球政府利息支出也從約占GDP的2%，增至2025年接近3%。

經濟學家兼基金經理人丹尼爾·拉卡萊（Daniel Lacalle）9月20日在個人部落格表示，「政府主導的貨幣與財政體制已經結束」。他主張，低利率、央行購買國債及擴張性財政政策雖促成政府債務擴大，但也帶來通膨、財政赤字與低成長。

IMF指出，社會支出、國防支出、戰略自主相關支出及利息負擔，都是加劇財政壓力的因素。隨著債務增加及再融資利率上升，政府利息成本負擔也同步加重。

經濟合作暨發展組織（OECD）預估，會員國中央政府債務比率將在2026年升至GDP的85%。OECD表示，對財政路徑的疑慮及長期債券需求減少，可能推升長期利率。

國債市場已出現長期利率上升。七大工業國集團（G7）主要國家10年期國債平均殖利率在9月15日達到4.285%，創2008年年中以來最高；美國10年期國債殖利率同日升至5.041%。

路透社（Reuters）報導，除了財政不安，人工智慧相關資本支出及短期利率預期變化，也對利率上升造成影響。這意味著，長期利率走勢難以僅以政府債務解釋。

美國聯準會研究人員分析，美國預期債務比率每上升1個百分點，長期中性利率可能上升約1至2個基點，美國10年期國債期限溢價則可能上升約2至3個基點。不過，這項結果並不代表所有利率上升都能歸因於財政風險。

量化寬鬆（QE）是央行購買國債等資產，向金融市場提供流動性的政策。拉卡萊主張，QE是將政府不可持續支出藏在低利率背後的手段；但IMF研究指出，QE可能降低長期利率及政府債務償還成本，並有助於經濟及稅收改善。

拉卡萊預期，政治界未來可能選擇規模更大的量化寬鬆及財政移轉。這項看法來自他9月20日發布的部落格分析，並非IMF或央行的官方預測。

拉卡萊提出的健全貨幣、財政平衡、減稅、放寬監管及小政府，屬於政策處方。他的文章未提出相關措施的具體執行時間表，也未提供財政效果的量化分析。

在虛擬資產市場，市場人士持續將國家債務及貨幣價值下跌風險，與比特幣（BTC）作為替代資產的論述連結。BTG分析指出，長期國債殖利率上升及美國財政部擴大回購長期國債，都是比特幣的宏觀變數。

不過，BTG也評估，比特幣在緊縮環境下曾與股票同步走弱並大幅下跌。這表示，針對國家債務風險的長期替代資產論述，與作為短期避險工具的特性仍有必要區分。

從市場結構來看，政府債務增加會推高國債供給及利息負擔，並可能影響長期利率及民間借貸成本。然而，實際利率也同時反映通膨、成長率、貨幣政策預期及國債期限結構等多項因素。

國際清算銀行（BIS）先前分析指出，在美洲高負債國家，財政赤字擴大可能更大幅推升國家風險溢價。本報關於美洲地區公共債務與風險溢價的報導則指出，市場對財政擴張的反應可能因債務水準而異。

IMF及聯準會資料顯示，全球債務與利息負擔正在增加。同時，相關研究也提出量化寬鬆可能對經濟及財政產生正面效果的途徑，因此難以斷言政府支出與QE必然失敗，也不能將長期利率上升視為政府信任下滑的確定證據。

IMF預估，全球公共債務將在2029年達到GDP的100%。在拉卡萊的政策批評與IMF、聯準會研究結果存在差異之際，未來財政負擔與長期利率是否同步變動，仍是市場關注的主要變數。