比特幣2035年最高23萬美元可能性浮現：NDR提7種估值方法

在網路採用持續擴大的前提下，比特幣(BTC)到2030年可能達到約17萬美元（約2億3290萬韓元），2035年最高可能達到23萬美元（約3億1510萬韓元）。Ned Davis Research（NDR）表示，比特幣的合理價值不應依賴單一指標，而應透過7種估值方法綜合評估。

Ned Davis Research在近期報告中提出△網路採用率△與黃金比較△全球貨幣供應量增速△挖礦成本△投資組合風險貢獻度△比特幣採用週期△存量流量模型等評估方式。該報告由MarketWatch介紹。

約翰・拉福格（John LaForge）Ned Davis Research資深另類投資策略師最關注網路採用率，因為這項方法能直接使用比特幣自身數據，而不必與其他資產比較。

網路採用率可透過直接持有比特幣或透過ETF間接持有的投資者數量、持有比特幣的地址數量及每日活躍地址等數據進行判斷，藉此觀察使用者與投資者基礎擴大的速度如何與比特幣價值連結。

與黃金比較的方法著眼於兩種資產供應有限，且持有本身代表所有權。估值重點在於比特幣能從黃金市場吸收多少需求。

全球貨幣供應量增速則被列為短期指標。Ned Davis Research的分析顯示，當貨幣供應量增速超過4%時，比特幣通常呈現較正面的走勢；在貨幣供應量減少約4%的階段，價格表現也較疲弱。

比特幣採用週期用於長期觀察使用者與投資者基礎擴大的過程。不過，Ned Davis Research指出，採用週期難以用精確數值衡量，因此需要同時觀察多項指標。

挖礦成本也是重要基準。CoinShares統計，今年第二季上市比特幣挖礦企業每枚比特幣的平均生產成本約為7萬5500美元（約1億韓元）。CoinShares報告表示，該數據以稅前現金生產成本為基準。

若市場價格長期低於生產成本，挖礦企業的獲利能力將惡化。企業為支付營運費用，可能增加出售持有比特幣的可能性，進而帶來額外賣壓。

拉福格表示，若這種情況持續較長時間，挖礦企業的被迫賣出可能影響市場週期築底過程。挖礦成本不是用來預測價格本身的數值，而是衡量挖礦企業獲利能力與賣壓的參考。

投資組合風險貢獻度分析也被納入估值方法。Ned Davis Research過去的價格波動分析顯示，當比特幣在投資組合中的比重為1%時，整體投資組合風險約增加2%；比重提高至4%時，風險貢獻度則擴大至約14%。

關於比特幣在投資組合中的配置比重，國內也持續出現討論。先前已有分析提出5%至10%的比特幣配置比重，但實際結果仍可能因各資產的風險貢獻度及投資者風險承受程度而異。

Ned Davis Research認為，存量流量模型需要審慎看待。該模型以既有供應量除以年度新增供應量衡量稀缺性，再將其與價格連結，但可能過度偏重供應面，未能充分反映需求增長速度。

拉福格指出，近年存量流量模型與實際比特幣價格出現數十萬美元的差距，預測能力有所下降。這反映出，僅憑比特幣供應有限，難以解釋價格變動。

Ned Davis Research以網路採用擴大等條件為基礎，提出比特幣到2030年可能達到約17萬美元、2035年最高可能達到23萬美元的長期估計。這不是確定價格，而是建立在多項前提上的長期推估。

拉福格表示：「最終仍需綜合觀察網路成長、流動性、生產成本與供需等多項指標。」他解釋，比特幣不像股票有獲利、債券有利息等可用於傳統估值的現金流，因此難以僅靠單一指標計算合理價格。