通訊服務業本季總報酬率6.5%　XLC選擇權組合曝光

通訊服務業今年落後S&P500逾14個百分點，但本季總報酬率約達6.5%，轉為相對強勢，市場同時提出運用相關ETF XLC的選擇權組合。

CNBC於17日上午（韓國時間）報導，通訊服務業本季領先S&P500逾5個百分點。這顯示今年表現落後的產業，近期季度報酬率已高於S&P500。

XLC並非只持有電信股。道富(State Street)資料顯示，截至9月9日，其持股比重包括互動媒體與服務37.89%、娛樂24.12%、媒體18.71%、有線電信14.73%及無線電信4.56%。

成分股包括Meta Platforms($META)、Alphabet($GOOGL、$GOOG)、AT&T($T)、Verizon($VZ)、Walt Disney($DIS)及Netflix($NFLX)等，涵蓋數位廣告、人工智慧、雲端、電信網路與內容業務。

麥克・寇(Mike Khouw) CNBC撰稿人指出，XLC近幾個月曾兩度在105美元附近反彈，並以此為基礎提出運用1月到期、履約價105美元、115美元及125美元的買權價差風險逆轉策略。

該組合包括賣出105美元賣權、買進115美元買權，再賣出125美元買權。賣出賣權將承擔下跌風險，換取以較低成本建立偏向上漲的選擇權部位。

CNBC表示，這項組合相當於以略高於0.30美元的成本買進115美元買權，低於單獨買進該買權所需的4.35美元。

降低成本的代價是上行收益受到限制。即使XLC突破125美元，由於賣出125美元買權，部位也無法完整反映其後的漲幅。

另一方面，若XLC跌破105美元，投資人可能必須依賣出的賣權，以該價格買進ETF，並承擔選擇權交易所需的保證金。

芝加哥選擇權交易所(Cboe)說明，風險逆轉是結合買進買權與賣出賣權，以建立偏向上行的Delta曝險；但賣出賣權仍會留下下行風險。

道富統計顯示，XLC 9月9日收盤價為110.83美元，管理資產規模為224億7156萬美元（約30兆5613億韓元）。以收盤價與上述履約價比較，這項策略適用於ETF價格位於105美元與115美元之間的時點。

S&P道瓊指數公司截至9月10日將S&P500通訊服務指數今年迄今的價格報酬率列為0.58%。由於該數據與CNBC提及的總報酬率在計算標準及時間點上不同，不能直接比較。

這起案例同時呈現通訊服務業相對報酬改善及特定選擇權結構。選擇權策略即使限制損失範圍，也不代表風險消失，實際結果仍可能受到到期日、履約價與波動率影響。

實際損益取決於XLC價格、選擇權權利金及保證金要求，尤其需要同時確認賣出105美元賣權帶來的下行負擔，以及賣出125美元買權造成的收益上限。