QQQ選擇權偏斜率反轉：買權隱含波動率高出6.1個百分點

追蹤那斯達克100指數的景順QQQ信託($QQQ)選擇權市場出現買權隱含波動率高於賣權的反轉。截至15日，25 Delta買權隱含波動率為22.8%，賣權為16.7%。

賣權隱含波動率減去買權隱含波動率的差距為-6.1個百分點。通常因下跌避險需求集中於賣權，其隱含波動率會高於買權，因此目前結構與選擇權市場的常態相反。

CryptoBriefing報導，那斯達克100選擇權的賣權與買權隱含波動率利差在5月底降至約4%。2025年初關稅與經濟衰退疑慮升溫時，該利差一度擴大至約15.5%。

1個月期賣權與買權偏斜率在8月降至1.15點，創下2025年4月以來最低。偏斜率是比較相同到期日、相近Delta的賣權與買權隱含波動率差異的指標。

隱含波動率是反映在選擇權價格中的未來價格波動幅度預期，較接近市場對波動幅度的看法，而非判斷價格將上漲或下跌。

25 Delta選擇權是指對標的資產價格變化敏感度約為0.25的合約。比較相同到期日的25 Delta賣權與買權，可觀察下跌避險與上漲預期哪一方的相對需求更充分反映在選擇權價格中。

賣權與買權利差下降或反轉，可能表示賣權需求減弱，或買權需求相對增加。不過，該數據無法單獨確認特定交易主體的部位變化，也不能直接反映現貨市場方向。

QQQ是追蹤那斯達克100指數的交易所交易基金。由於那斯達克100科技股占比較高，QQQ選擇權可用來觀察市場參與者對該指數未來波動率的預期。

那斯達克100選擇權偏斜率的變化可能與指數成分股整體的風險認知相關，但其意義會受到到期日、履約價、交易量與未平倉量影響。僅憑單一到期日與Delta區間的數據，難以解讀整體選擇權市場部位。

本報先前報導，僅憑低波動率難以判斷比特幣價格方向，同樣地，也不能僅依單一選擇權指標斷定那斯達克100將上漲或下跌。偏斜率反映的是賣權與買權的相對價格負擔，而非市場方向。

CryptoBriefing報導，高盛波動率交易台曾將6月初的低偏斜率指為18個月來低點。不過，該交易台的原始資料與計算標準尚未在公開管道獨立確認。

低偏斜率並不代表市場將直接下跌。但在賣權需求偏弱的情況下，若市場環境轉變，可能出現下跌避險部位重新調整的情況，因此仍需一併觀察後續資金流向。

這次數據顯示，那斯達克100選擇權市場中，上漲預期與下跌避險需求的相對平衡已經改變。不過，僅憑該數據，仍難以判斷其對那斯達克100與加密貨幣市場的直接影響。