美國10年期國債殖利率觸及5.012%：股市修正預期分歧

美國10年期國債殖利率於9月14日盤中升至5.012%，華爾街對股市可能修正的看法出現分歧。一方警告殖利率上升可能壓低股票估值，另一方則指出，2023年出現類似殖利率水準時，股價仍曾創下新高。

10年期殖利率盤中突破5%，創2007年以來最高水準，也是2023年10月以來第二次升破5%。

不過，盤中高點與官方殖利率的計算基準不同。美國財政部公布的殖利率，是根據紐約聯邦準備銀行在下午3時30分左右蒐集的報價計算，採用的是指標性報價，而非實際成交價格。

長期殖利率上升的背景，包括中東局勢推升國際油價、通膨疑慮，以及美國財政赤字與國債供給壓力。若國際油價升破每桶100美元，物價壓力可能加劇，市場對聯準會降息的期待也可能減弱。

投資人持有長期國債時，也可能要求更高殖利率。國債殖利率上升會壓低既有債券價格，並推升企業與家庭的借貸成本。

彭博（Bloomberg）將油價、通膨、財政赤字與人工智慧相關債務列為長期殖利率上升因素。殖利率上升時，將未來獲利換算為現值所採用的折現率也會提高。

成長股往往根據未來獲利預期估值，因此可能對折現率變化更敏感。以5年後的獲利換算現值時，若採用的利率從3%升至5%，估值將下降。

市場也出現擔憂股市修正的看法。彭博調查的122名受訪者中，約30%認為，若10年期殖利率升至5%至5.25%，股市可能較高點回落10%。

另有22%受訪者將5.25%至5.5%視為可能引發修正的區間。這些回答反映投資人認為，殖利率升至特定區間後，股市風險可能增加。

但反方觀點也隨之出現。彭博專欄作家喬納森・萊文（Jonathan Levin）表示，2023年底10年期殖利率一度超過5%，但其後標普500指數仍創下歷史新高，企業獲利與家庭資產也有所增加，因此不宜預測市場將迅速崩跌。

彭博專欄作家約翰・奧瑟斯（John Authers）認為，若緊縮金融環境持續，殖利率可能進一步上升。不過，他也指出，市場展現出的復原力強於悲觀人士原先預期。

兩種觀點都指出，難以僅憑殖利率水準判斷股價走勢。殖利率上升可能對風險資產造成壓力，但企業獲利與經濟復原力能否吸收衝擊，仍需分開觀察。

國債殖利率上升也可能成為加密貨幣市場的宏觀變數。當國債的「無風險報酬率」提高，風險資產偏好可能減弱；但僅憑這份資料，尚無法判斷比特幣（BTC）或主要山寨幣的價格方向。

如本報先前報導美國長期債券ETF價格下跌與國債供給壓力一文所示，長期殖利率與風險資產的關係，仍需一併觀察債券、股票與加密貨幣市場的資金流向。這次盤中突破是否只是短期波動，或能在5%區間持續，仍有待後續交易日的殖利率與股市走勢確認。