49萬9157股尚未上鏈 發利諾推出BDC曝險基金

發利諾（Valinor）在Superstate的代幣化基礎建設上推出一檔投資於上市「商業開發公司」（BDC）的基金。基金已發行的49萬9157股，目前尚未在區塊鏈上鑄造成代幣。

根據The Defiant的報導，發利諾旗下「發利諾BDC曝險基金」透過買進多檔上市BDC股票來建構投資組合。BDC是專門對中小型未上市企業提供貸款或股權投資的封閉式投資機構。

美國證券交易委員會（SEC）將BDC定義為投資或貸款給中小型未上市企業的封閉式投資公司，並提醒財務槓桿可能放大投資虧損。

除了BDC本身收取的費用外，該基金另外收取1.25%的管理費。投資人等於透過單一基金架構，同時接觸多檔上市BDC，而不必逐一直接投資個別標的。

基金雖然每日開放贖回，但單日贖回上限為淨資產價值（NAV）的7.5%。一旦出現大規模贖回需求，恐怕不是所有投資人都能在同一天拿回想要的金額。

「代幣化」是這檔商品最受矚目的特色。基金雖然建立在Superstate的代幣化基礎建設上，但目前49萬9157股當中，尚未有任何一股被鑄造成鏈上代幣。

因此，這次推出與其說是代幣化BDC基金正式開始交易，不如說是一檔傳統基金選擇在可支援代幣化的基礎建設上啟動。實際代幣發行的時間點，目前公開資訊並未說明。

Superstate提供能以鏈上與傳統記帳方式並行管理基金股份的基礎建設。公司營運「FundOS」平台，協助私募基金、共同基金與指數股票型基金（ETF）轉往鏈上管理，並提供投資人登記、申購贖回與股東名冊管理等功能。

BDC的優勢在於能接觸未上市企業的貸款與股權投資機會，但報酬同時受到底層BDC資產價值、槓桿水準與配息政策影響。在發利諾這檔基金中，投資人還需額外負擔管理費，以及每日贖回上限的限制。

本刊先前報導，美國券商羅賓漢（Robinhood）旗下、以BDC形式設計的「羅賓漢創投基金二號」正在推進掛牌上市。當時的商品鎖定投資未上市企業，而發利諾這檔新基金則是以「上市」BDC股票作為投資標的，兩者性質不同。

將傳統基金的所有權與交易紀錄連結至區塊鏈的趨勢也持續延燒。本刊先前報導，紐約梅隆銀行(BK)正推動把基金所有權紀錄轉移至區塊鏈上管理，這類做法多半保留既有的傳統記帳體系，同時並行導入鏈上紀錄。

發利諾這檔基金實際代幣發行的時間、將採用哪個區塊鏈網路，以及是否會啟動鏈上交易，目前根據公開資訊都尚未確認。