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美國10年期公債的實質利率攀升至2.43%，逼近近20年來的高點。扣除通膨因素後的利率走高，意味著美國公債、科技股與人工智慧（AI）基礎設施投資的資本成本可能跟著上升。
根據ZeroHedge刊出的分析，彭博（Bloomberg）宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）指出，美國10年期實質利率已從3月底約1.72%的水準，一路彈升至2.43%附近。他表示：「抗通膨公債（TIPS）在向均值回歸的過程中，有向下過度修正的風險，這代表實質利率仍有機會進一步走高。」這句話點出，殖利率在修正後續仍存在上行空間。
美國10年期實質利率3月底一度探至1.72%附近，隨後回升到2.43%的水準。同一期間，原油價格以淨值計算上漲約70%，相較之下，實質利率的漲幅顯得格外突出。
實質利率是名目利率扣除預期通膨後的數字，代表投資人剔除物價上漲因素後要求的報酬率，會牽動企業與政府的籌資成本，也左右未來獲利的現值。
懷特分析，TIPS的年化報酬率有向均值回歸的傾向，一旦觸及均值線，往往會朝反方向過度修正，這代表實質利率有可能進一步走高。
他提出的實質利率領先指標同樣指向類似方向。該指標綜合十大工業國的過剩流動性與聯準會（Fed）政策利率，顯示未來約3個月，美國10年期實質利率仍有上升空間。
TIPS相關的做空部位也處於偏高水位。以安碩（iShares）TIPS ETF的融券餘額計算，其做空比率已經和2021至2022年通膨飆升期相近。不過分析指出，這次的背景和當年不同，聯準會升息並非主要推手。
此次實質利率走揚，實質成長預期與資本競爭同時發揮作用。資料中心、半導體等AI基礎設施投資需求擴大，加劇了資金爭奪，TIPS風險溢酬上升也是實質利率走高的部分原因。
彭博5月25日一篇題為「即使伊朗戰爭落幕，利率仍將維持高檔」的報導中，將通膨、實質利率、財政負擔與AI投資擴張一併列為美國長期利率走高的背景。
若實質利率持續攀升，倚賴未來成長預期估值的科技股與AI基礎設施業者，資本成本可能隨之提高。本地過去報導也曾主張應把實質利率視為判斷股市與比特幣(BTC)走勢的宏觀變數，風險性資產因此也可能受到牽動，不過這次分析本身並未針對加密貨幣價格做出直接預測。
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