比特幣2%、黃金8%——新韓投資證券公布新資產配置方案，挑戰股六債四

南韓新韓投資證券（Shinhan Investment Corp）提出新資產配置方案，建議股票占60%、債券占30%、黃金占8%、比特幣(BTC)占2%。該公司認為，隨著股票與債券同向波動的情況日益頻繁，傳統「股六債四」策略的分散風險效果已經減弱。

新韓投資證券首席研究員朴禹烈（Park Woo-yeol）8日在首爾汝矣島韓國交易所舉行的記者會上表示：「過去大家習慣以六比四的比例配置股票與債券，是希望在股票下跌時由債券發揮避險作用，但近來股票與債券呈現同向波動的現象持續出現。」這番話點出傳統資產配置模型近來面臨的挑戰。

新方案將原本40%的債券比重下修10個百分點至30%，並新增10%的另類資產配置。其中另類資產細分為黃金8%與數位資產2%。

新韓投資證券表示，這項調整是在尋找與股票、債券相關性較低的資產過程中提出的。換句話說，股價下跌時債券價格上漲的傳統避險結構，近期在市場上未必能持續穩定發揮作用。

朴禹烈提出，在縮減的債券比重中分別配置黃金與比特幣。整體投資組合維持原有股票比重，僅將部分債券部位轉換為其他資產類別。

新韓投資證券自今年起開始提出納入2%數位資產的配置方案。該公司說明，將10%另類資產分別配置在黃金與比特幣上並分析歷史績效後發現，黃金8%搭配比特幣2%的組合，相對呈現出較佳的風險調整後績效。

所謂風險調整後績效，是在比較投資成果時將承擔的風險程度一併納入考量的指標，並非單純比較報酬率，也會反映波動度等風險因素。

這項配置方案是根據過去績效分析所建立的模型，實際投資結果仍會因投資人的風險承受能力、投資期間與市場環境而有所不同。

新韓投資證券呈現的是在傳統資產配置架構下，納入比特幣等另類資產的檢視模型，實際對投資組合績效與波動度造成的影響，仍有待進一步驗證。

黃金傳統上被歸類為與股票、債券走勢不同的另類資產；比特幣則因價格波動較大，在此次方案中被限制在整體投資組合的2%以內。

新韓投資證券認為，若股票與債券的同向波動趨勢持續，僅靠傳統的股六債四策略恐難以達到充分的風險分散效果。不過該公司也強調，加入另類資產並不代表在所有市場環境下都能改善投資績效。

朴禹烈也分析，上市指數股票型基金（ETF）市場的交易環境正快速轉變。他說明，若那斯達克（Nasdaq）在今年底前推動23小時交易，亞洲投資人將能在本地股市正常交易時段內，同步交易美國股票與ETF，屆時不同市場之間爭取投資人的競爭可能會更加激烈。

ETF是設計用來追蹤特定指數或資產走勢的上市商品，可如同股票一樣在交易所買賣，相較傳統基金具備更高的交易便利性。

交易時間拉長，意味著投資人能接觸多個市場的時間也隨之增加，但同時也須留意不同市場交易時間與流動性差異所帶來的負擔。

新韓投資證券此次提出的方案，等於是重新檢視以股票與債券為核心的傳統資產配置策略。至於納入黃金與比特幣等另類資產後，實際會為投資組合的績效與波動度帶來哪些變化，仍需要更多驗證。