1,250~1,300韓元探底 分析估美元兌韓元重啟長期升勢

有分析指出，美元兌韓元匯率可能先在1,250~1,300韓元區間打底，隨後重啟長期升勢。近期匯率急跌，被視為經常帳盈餘與半導體相關資金匯入共同作用的結果。

車英厚(Cha Young-hoo)Eugene投資證券研究員8日表示：「本國投資人資金外流，是在高齡化與經常帳順差帶來的對外淨儲蓄增加這一結構性背景下，已持續15年以上的長期趨勢。」韓聯Infomax(Yonhap Infomax)報導了車研究員的這項分析。

車英厚指出，近期美元兌韓元較高點回落逾200韓元，主因是龐大的經常帳盈餘。他判斷，若半導體景氣熱潮再持續1至2年，半導體大型企業的股東回饋與大規模專案投資，將帶動外匯資金流入增加。

換算為年度效果，股東回饋所帶來的韓元兌換效果推估為685億美元（約92兆1,325億韓元），大型專案效果則推估為1,410億美元（約189兆6,450億韓元）。兩項因素合計的資金流入規模達2,100億美元（約282兆4,500億韓元），高於證券與直接投資淨流出的1,300億美元（約174兆8,500億韓元）。

車英厚評估：「假設半導體超級週期能持續1至2年，光是半導體大型企業股東回饋與大規模專案投資帶來的資金流入效果，就足以壓過投資資金外流的因素。」這意味著半導體景氣與企業資金流向，可能左右短期匯率走勢。

報告也提出，韓美利差可能縮小，是有利韓元走強的另一項因素。若利差收斂，美元資產的相對吸引力會下降，韓元升值壓力可能隨之增加。

外匯主管機關傾向樂見韓元走強，也被視為有利韓元的背景之一。車英厚表示：「當局偏好韓元走強的立場也很明確」，並指出：「韓國央行(Bank of Korea)認為理想的匯率變化，應是可預期、循序漸進的進一步下滑。」

不過報告也提到，急遽的匯率修正可能已大致告一段落。美元兌韓元自7月2日高點以來已下跌約14%，分析認為，在1,200韓元中後段確認低點後，匯率有可能轉向長期升勢。

車英厚強調，高齡化與經常帳盈餘累積帶動的對外淨儲蓄增加，是持續超過15年的長期趨勢。所謂對外淨儲蓄，是指國內儲蓄與投資之間的差額，以海外資產形式累積的資金流向。

這類資金外流，與國內投資人買進海外資產時將韓元兌換為美元的需求有關；相反地，若出口與企業股東回饋過程帶動美元流入國內，美元兌韓元匯率則可能承受下跌壓力。

車英厚說明，高齡化與對外淨儲蓄增加，將是半導體景氣循環結束後，再度推升美元兌韓元匯率的要素。他認為，這股長期趨勢目前只是被半導體相關資金流入所掩蓋，並未真正消失。

這項展望，與近期韓國金融圈接連調降美元兌韓元下檔預估的趨勢相互呼應。此前已有報導指出，友利銀行(Woori Bank)將美元兌韓元下檔預估從1,380韓元調降至1,340韓元。

友利銀行的預測，是把出口企業拋售美元與外資股票資金回流的可能性，視為短期韓元走強的因素；相較之下，這次分析則把半導體大型企業的股東回饋與大規模專案投資，也一併納入資金流入因素。雖然兩者預估區間不同，但都認為短期內韓元升值壓力可能持續，這點是共通之處。

美元兌韓元的走勢，對韓國虛擬資產投資人而言也是一項參考變數。即使比特幣(BTC)與以太幣(ETH)的美元計價維持不變，只要韓元走強，國內交易所換算後的韓元金額仍可能相對變低。

長期匯率走向，預料將視半導體景氣循環的變化、本國海外投資資金外流情況、經常帳盈餘規模，以及韓美利差如何變動而定。