IBIT淨流入640億美元 超越比特幣ETF大盤規模

美國現貨比特幣(BTC)ETF市場的資金正明顯集中到貝萊德(BlackRock)旗下的iShares比特幣信託(IBIT)。IBIT自上市以來累計淨流入達640億5600萬美元，規模已超越整體比特幣ETF市場的淨流入總額。

根據Farside Investors 9月4日公布的每日統計，美國現貨比特幣ETF整體累計淨流入為556億8600萬美元。若扣除IBIT，其餘產品合計呈現83億7000萬美元淨流出。

單一產品的淨流入超過整體市場總額，意味著IBIT在相當程度上吸收了其他ETF流出的資金。這也顯示，觀察美國現貨比特幣ETF的資金動向時，不能只看整體市場是否淨流入，還要留意資金流向哪一檔產品。

灰度比特幣信託(GBTC)的持續淨流出，是形成這種結構的主因之一。同一期間，GBTC累計淨流出達276億5300萬美元。

若同時排除IBIT與GBTC，其餘產品合計淨流入為192億2600萬美元，僅為IBIT單一產品淨流入規模的三分之一左右。

IBIT自2024年1月美國現貨比特幣ETF上市以來，迅速成為市場代表性產品。業界普遍認為，低廉的費用結構加上充裕的交易流動性，讓機構與個人投資人的委託更集中湧向這一檔產品。

貝萊德的產品規模也印證了這種資金集中的現象。貝萊德在IBIT產品頁面標示，截至9月4日，該基金淨資產為625億2445萬3295美元。

同一頁面顯示，發行股數為13億8496萬股，贊助人費率為0.25%，30天期中位數買賣價差為0.02%。基金持有標的僅1項，即比特幣。

ETF資金流向須與盤中交易量區分開來看。美國證券交易委員會(SEC)公開文件指出，獲授權參與者以「一籃子」單位申購或贖回ETF股份，過程中會伴隨比特幣或現金的交割。

即使盤中ETF股份交易量龐大，也可能只是既有投資人之間的買賣。真正影響ETF資產增減的時點，是初級市場發生申購與贖回的那一刻。

因此，IBIT資金流入並不能直接解讀為貝萊德持續買進比特幣。IBIT本質上是匯集投資人委託單的ETF架構，資金流入時資產隨之增加，資金流出時則以相同方式減少。

近期的每日資金流向也印證了這一點。根據Farside Investors的統計，IBIT在9月1日曾出現2億120萬美元淨流出，當天美國現貨比特幣ETF整體也轉為2億3650萬美元淨流出。

此後，IBIT在9月2日轉為1億1540萬美元淨流入，9月3日擴大至4億5400萬美元，9月4日則為1億1740萬美元淨流入。這說明同一個資金通道，既可能成為流入窗口，也可能成為贖回窗口。

本刊此前報導，美國現貨比特幣ETF截至9月4日已連續3個交易日呈現淨流入；而在9月1日，美國比特幣現貨ETF市場曾一度轉為單日淨流出。

美國現貨比特幣ETF的資金流向，可作為觀察BTC市場需求的參考指標之一。不過，僅憑IBIT單一產品的淨流入，尚難斷定價格走向；仍須同時檢視GBTC的淨流出、整體ETF的合計資金流，以及申購贖回結構，才能較完整掌握資金移動的意義。