美股發行209億美元 Strategy躋身第4大

比特幣（BTC）財庫股Strategy（MSTR）今年在美國股票發行市場募得209億美元，成為2026年美股募資排名第4的企業，僅次於SpaceX、Alphabet與英特爾（INTC）。這家長期把BTC列為主要財務資產的上市公司，如今與這些科技巨頭並列大型發行企業之列。

Strategy執行長Phong Le（馮李）於3日公布的圖表顯示，公司今年透過普通股與特別股發行，累計募得209億美元，在公司自行整理的排行榜上排名第4，前3名依序為SpaceX、Alphabet與英特爾（INTC）。

加密貨幣媒體Bitcoin.com News報導，Strategy已躋身美國大型股票發行企業名單。不過這項排名是根據公司自行公布的圖表整理而成，細部計算基準是否與各公司公開申報總額完全一致，並未另外說明。

關鍵在於這筆資金的用途。Strategy並未把發行所得用於擴廠或併購，而是分別投入BTC買進、特別股回購、股息支出與現金流動性儲備。比特幣財庫策略，直接與股票發行市場的大型交易掛勾。

根據美國證券交易委員會（SEC）8-K申報文件，Strategy在8月24日至30日期間透過ATM方式賣出普通股，籌得6億280萬美元，其中3億6970萬美元用於買進BTC。

剩餘資金中，1億5180萬美元用於回購STRC特別股，5070萬美元作為股息支出，另有3000萬美元存入美元現金帳戶。

同一期間，Strategy以平均每枚8萬318美元的價格買進4603枚BTC。截至8月30日，公司總持有量達84萬5050枚BTC，累計取得成本為637億3000萬美元。

公司公布的美元儲備為51億美元，美元現金部位則為16億1000萬美元。特別股股息、回購與追加買進BTC的資金空間，都在同一套財務結構中相互牽動。

ATM是企業依市價隨時分批賣股籌資的方式，相較一次性大額發行更能分散時機與規模，但若持續反覆發行，既有股東的股權稀釋壓力也可能隨之加重。

今年美國股票發行市場本身也出現大型交易集中的現象。標普全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）統計，2026年上半年美股新發行總額達3077億美元，定價完成的交易共585件，其中規模超過50億美元的大型發行案有7件。

SpaceX在6月15日宣布結束IPO時表示，累計募資約857億美元。英特爾（INTC）則在8月10日敲定200億美元規模的普通股發行價格。Alphabet同樣被列在Strategy公司圖表的前段發行企業名單中。

Strategy切入這波發行熱潮的方式是反覆發行：公司透過ATM計畫在市場上持續賣出普通股，再把所得資金分配到BTC買進與特別股管理。Phong Le（馮李）在接受彭博（Bloomberg）採訪時表示，Strategy是否買進BTC，取決於當下的資本籌措成本，而非BTC價格本身，這句話點出公司決策邏輯的核心。

市場反應則出現分歧。支持一方認為，Strategy把BTC持有部位與資本市場工具結合，讓規模持續放大；但也有分析指出，仍須觀察反覆發行對股權稀釋的長期影響。另一方面，社群平台Stocktwits上的散戶留言，則對公司的籌資結構持續出現負面評價。

比特幣財庫企業透過股票發行擴大BTC持有量的做法，也出現在其他市場。本報先前報導，法國比特幣財庫企業Capital B透過私募發行籌得2450萬美元，用於擴大BTC持有部位。不過相較一般BTC持有企業，Strategy在募資規模與反覆發行結構上，對資本市場的曝險程度明顯更高。

指數納入問題也尚未落幕。MSCI正就是否將非營運性質公司排除在全球可投資市場指數之外，向市場徵詢意見，徵詢期至9月30日截止。MSCI表示將於10月16日前公布諮詢結果，若確定調整，將反映在2026年11月的指數例行審查中。

Strategy已公開對此提案表達反對立場。公司躋身發行排行第4名一事，一方面顯示比特幣財庫企業已成為資本市場的大型發行主體，另一方面也凸顯BTC價格走勢、股票發行環境、特別股管理與指數納入爭議，如何在同一家公司的財務結構中相互交織。