荷姆茲海峽日運2090萬桶原油 俄煉油廠受襲加劇能源供給壓力

伊朗情勢升溫與俄烏戰爭同時衝擊原油與精煉油供給，全球能源市場的不安持續擴大。對市場來說，油價、運輸成本、物價、長期利率與風險資產情緒之間的連動路徑，再度成為觀察重點。

根據彭博社（Bloomberg Markets）報導，伊朗與烏克蘭的衝突正同時壓縮原油、柴油、汽油與液化天然氣（LNG）的供給。伊朗相關緊張情勢以荷姆茲海峽為核心，烏克蘭戰爭則透過俄羅斯煉油設施遭到攻擊，進一步引發精煉油短缺問題。

荷姆茲海峽是中東原油與LNG運輸的關鍵海上通道。美國能源資訊署（EIA）的資料顯示，2025年上半年，每日約2090萬桶原油與石油製品經由荷姆茲海峽運輸，同期全球海運石油貿易量則為每日7980萬桶。

海峽通行一旦受阻，衝擊會直接反映在油價上。原油運輸延遲將推升海運保險費與運費，這些成本最終轉嫁到煉油廠與進口國的採購支出。若LNG運輸也受到牽連，電力與工業用燃料成本恐同步承壓。

本報先前已報導，荷姆茲海峽與柴油供給受阻可能牽動油價、運輸成本、長期利率與風險資產偏好，當時的重點同樣不在單一物價指標，而在能源價格如何擴散至整個金融市場。

精煉油市場的壓力同樣升高。國際能源署（IEA）在8月的石油市場報告中指出，7月全球石油供給為每日1億150萬桶，較前月增加，但較去年同期減少每日630萬桶。

IEA在同一份報告中預估，2026年全球石油需求將減少每日160萬桶。截至8月12日，荷姆茲海峽持續受阻與居高不下的燃料價格，正對石油消費造成壓力。

煉油處理量也受到擠壓。IEA表示，7月煉油處理量為每日8090萬桶，較去年同期低約500萬桶，中東石油製品出口受阻與俄羅斯煉油設施遭襲，使第三季處理量預估同步下修。

柴油、航空燃油與汽油的裂解價差上揚，帶動大西洋區域煉油利潤維持高檔。裂解價差是指原油經煉製後產出的成品油價格，與原油價格之間的差額。精煉油供需愈緊張，即使原油價格不變，柴油與汽油的價格壓力也可能加大。

相較於原油供給，俄羅斯煉油設施遭襲對精煉油供給的衝擊更為直接。即使原油充足，一旦煉油設備停擺，柴油、航空燃油與汽油等成品油供給就會減少。這也是為什麼原油價格趨穩時，精煉油價格仍可能獨自走強的原因。

對台灣讀者而言，值得留意的是能源價格與加密貨幣市場之間的間接連動。能源價格上漲會推升進口物價與物流成本，並可能透過長期利率與美元流動性路徑，影響比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等風險資產的市場情緒。

先前報導也指出，荷姆茲海峽與柴油供給受阻可能擴散至整體金融市場，邏輯脈絡一致：能源衝擊不會停留在單一原物料價格，還可能延伸至企業成本、消費者物價與金融市場的風險偏好。

不過，預測市場的價格仍難以視為油價走勢的確定訊號。加密簡報（Crypto Briefing）報導，反映原油在年底前創下歷史新高機率的預測市場數值，截至12月31日為10.5%。這僅是交易參與者的機率評估，並非實際價格預測，也不構成投資判斷依據。

整體而言，能源市場的壓力持續來自荷姆茲海峽與俄羅斯煉油設施這兩條主軸。後續觀察重點在於海峽通行能否恢復、俄羅斯煉油設施受損是否擴大，以及精煉油裂解價差能維持在高檔多久。