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比特幣(BTC)正迅速從「投機性資產」蛻變為全球金融體系的核心資產。根據鏈上數據分析機構 Glassnode 與金融研究公司 Avenir Group 共同於 24 日（當地時間）發布的報告指出，自 2022 年底至今，約有 5,440 億美元資金湧入比特幣生態系，帶動網路流動性大幅增長，凸顯市場結構正進一步成熟。
報告中將這項趨勢稱作「流動性三重奏」，意指比特幣正於鏈上活動、市場微結構與總體經濟三大層面同步發展，逐步建立獨立資產地位。例如，自 2023 年 3 月以來，比特幣投資人每日平均實現收益達 5.5 億美元，代表市場買盤信心強勁，且成交深度足以消化賣壓。
除鏈上活動外，場外市場熱度同樣高漲。期貨與選擇權市場的未平倉合約總額，從 2022 年底的 111 億美元，在比特幣於 2025 年首度突破 10 萬美元時已暴增至 1,140 億美元。這顯示機構投資者已深度介入，超越過往僅止於觀望階段。
報告進一步指出，透過分析期貨市場的限價掛單簿，在 2024 年美國證券交易委員會（SEC）批准現貨比特幣 ETF 前，市場賣壓明顯；但 ETF 審核通過後，買盤遂快速湧現，顯示實際資金需求開始驅動價格走勢。這不僅具有象徵意義，更意味著比特幣市場逐步擺脫過往單靠投機支撐的局面。
然而，從累積交易量差值（CVD）指標來看，目前市場上漲仍伴隨高度「投機性」，特別是永續期貨市場交易量大幅超過現貨市場，說明短期泡沫風險仍不可忽視。
此外，報告還指出比特幣價格波動與傳統指標，例如標普 500 指數與全球流動性指數（GLI），具有高度同步，而與加密貨幣自有週期的連動性則日益減弱。例如，現貨比特幣 ETF 合計吸納約 15 億美元資金，當中大部分被歸為「非套利型機構資金」——反映傳統金融機構正在實質佈局。
與此同時，主流山寨幣市場卻面臨資金短缺。比起前一輪週期，本次投入山寨幣市場的資金減少約 460 億美元。以太幣(ETH)曾占據山寨幣資金流入的 65%，如今僅剩 31%，顯示其市場主導地位已明顯下滑。相較之下，Solana(SOL) 與瑞波幣(XRP)仍維持多頭走勢，但分別受到「迷因幣熱潮」與 SEC 訴訟近尾聲等特殊因素影響，不具長期代表性。
以 Solana 為例，迷因幣總市值已從 4 億美元飆至約 370 億美元，漲幅超過 9,000%；而瑞波幣的反彈則與其母公司 Ripple Labs 與 SEC 的訴訟逐漸接近落幕有關。
評論：儘管比特幣市場結構正穩步朝向制度化與成熟化發展，但投機與短期情緒仍深植於整體加密市場。報告揭示的資金轉向與機構需求興起，將重塑未來加密產業格局。而現階段 ETF 流量與總體金融指標間的密切關聯，更暗示傳統技術分析已不足以掌握市場脈動，交易者需輔以宏觀視角調整策略。
關鍵詞：比特幣（BTC）、現貨 ETF、機構資金、總體經濟、永續期貨、Solana（SOL）、瑞波幣（XRP）
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