勞動占比52.9%創新低 美企業利潤衝上4.8兆美元

美國企業利潤在2026年第2季升至年化4兆8274億美元，同期勞工分得的生產成果占比卻降至52.9%，創下1947年展開統計以來的新低。

美國商務部經濟分析局(BEA)於8月26日公布，第2季「依現行生產核算的企業利潤」較第1季的4兆4265億美元增加4009億美元。根據聖路易聯邦準備銀行FRED資料庫公開的BEA第1.12表，第2季國民所得為26兆9423億美元，企業利潤為4兆8274億美元。

若單純換算，企業利潤占國民所得的比重約為17.9%。企業利潤本身站上歷史高點，但這項數字也顯示企業部門在國民所得中拿走的份額正在擴大。

美國勞工統計局(BLS)表示，第2季非農業部門勞動生產力年化成長1.4%，實質時薪報酬卻下滑3.1%。「勞動所得占比」是指生產成果中回饋給勞工報酬的比例，BLS說明這項比例降至52.9%，是1947年第1季以來的最低水準。

評論：勞動所得占比下滑，代表生產力成長與薪資報酬之間的落差正在擴大。換言之，即使相同工時創造出更多產出，只要實質報酬跟不上，成長的果實就會更多流向資本，而非勞工。

紐約聯邦準備銀行研究人員也在6月的部落格文章中提出相同觀察。研究人員分析，勞動所得占比較疫情前低了1.6個百分點，處於二戰後以來的最低水準之一。

報告並說明，戰後相當長一段時間，勞動所得占比大致維持在63%上下，但2000年代之後轉為下滑趨勢。不過，BLS公布的52.9%與其他報導引用的54.1%屬於不同定義的數字，不宜視為同一系列直接比較。

企業利潤擴大與勞動所得占比下滑同時出現在同一季，讓外界重新檢視美國經濟成長的分配結構。美國消費是國內生產毛額(GDP)的核心動能，薪資占比縮小因此被視為需要同時觀察消費動能與物價走勢的變數。

BEA在同一份報告中指出，第2季實質GDP年化成長1.5%。個人消費支出(PCE)物價指數上漲5.3%，剔除食品與能源後的核心PCE物價指數上漲3.6%。

企業利潤擴大、勞動所得占比下滑、物價壓力同時出現在同一季。就生產面而言，企業獲利能力改善，但家庭實際感受到的實質報酬卻在減少。

不過，這一季利潤增加是否代表結構性轉變，目前仍難以斷定。Investopedia提出，關稅退款可能墊高了第2季的企業利潤。

若這項解讀成立，第2季數字就同時混雜了一次性因素與企業獲利能力的真實變化。本站先前報導，高達1000億美元的關稅退款如何左右美國成長率解讀，並說明BEA將IEEPA關稅退款列為資本移轉，而非計入當期生產活動所得。

目前尚未確認這項數據與加密貨幣市場有直接關聯。不過比特幣(BTC)與以太幣(ETH)向來會受到美國利率、物價、消費指標等總體變數影響。

如同先前報導提到的美國10年期公債殖利率上升主要由實質利率解釋的分析，風險性資產市場不只反映企業利潤，也同時反映貨幣政策路徑與實質購買力的變化。勞動所得占比下滑若影響消費與物價判斷，也可能透過利率預期，間接牽動風險性資產的偏好。

BEA此次公布的第2季企業利潤數字，是8月26日發布的第二次預估值。BEA預計於9月30日再次公布第2季GDP第三次預估值，以及企業利潤、各州GDP、各州個人所得等資料。