SK海力士盤前暴跌30% Nextrade擬明年1月採集合競價機制

Nextrade（NXT）正研議在正規盤前的盤前交易時段導入「開盤集合競價」制度。由於開盤初期委託單稀少，少量下單就足以讓價格劇烈波動的情況多次發生，交易所因此打算調整開盤價格的形成方式。

根據韓聯社（Yonhap）於28日引述金融投資業界人士的報導，Nextrade目前以明年1月實施為目標，積極研議在盤前交易時段導入開盤集合競價。集合競價是指在一定時間內彙集委託單，再以單一價格一次撮合成交的交易方式。

目前Nextrade的盤前交易時段為上午8時至正規盤開盤前10分鐘、也就是上午8時50分。這段時間採用的是連續競價（接續交易）方式，只要買賣委託價格相符，就會立即成交。

連續競價的優點，在委託單充足的市場中，能加快價格發現速度。但在流動性偏低的時段，即使只有少量的極端價位委託，也可能大幅牽動畫面上顯示的成交價。

這項爭議因SK海力士（SK Hynix）的異常成交而擴大。SK海力士在8月6日盤前交易剛開盤時，就以較前一交易日收盤價低29.98%的116萬8000韓元成交，成交量僅11股。

當時動態波動中斷機制（動態VI）隨即啟動，短暫轉為2分鐘的集合競價，但投資人的混亂仍相當明顯。動態VI是一種波動性緩解裝置，當價格與前一成交價相比在短時間內超出一定範圍時，會暫時將交易方式轉換為集合競價。

更早之前的7月28日，SK海力士也曾在盤前交易剛開盤時，以跌停價127萬2000韓元成交1股。這個價格甚至波及部分加密貨幣衍生商品市場，造成約800億韓元規模的損失。

本媒體先前也曾報導，SK海力士曾在Nextrade盤前交易中僅因1股成交就跌至跌停價附近，凸顯盤前價格形成機制的爭議。當時討論的焦點，並非單一個股的一時性下跌，而是在交易量稀少的時段，成交價卻被視為市場價格訊號的結構性問題。

Nextrade已先於8月12日起，暫時禁止盤前交易時段的漲停、跌停價委託單。這項措施預計實施至9月14日新增的靜態波動中斷機制（靜態VI）上路前為止。

靜態VI上路後，只要價格變動超出一定基準，就不會立即成交，而是轉為集合競價方式來調整價格，等於新增了一道安全閥。不過也有意見認為，光靠波動性緩解裝置，恐怕無法完全解決盤前開盤價的問題。

開盤集合競價則是另一項獨立措施，用意在於開盤價格形成階段先彙集委託單，再算出單一撮合價。如果說過去Nextrade盤前交易的價格訊號容易被開盤初期的少量委託單牽動，新制度的重點就是在決定開盤價的階段先行緩衝這股衝擊。

據了解，這次制度調整並不需要金融主管機關另行核准。不過由於涉及交易時段運作方式的重大事項，Nextrade仍持續與主管機關溝通，推動制度變更。

金融主管機關對於為穩定市場而導入集合競價的方向，大致上也表示認同。制度一旦拍板，不只Nextrade本身，會員證券公司也必須同步調整交易系統。

新制正式導入前，Nextrade與會員證券公司之間還須經過交易測試。至於委託單收單時間、開盤價格決定方式等具體運作細節，目前都尚未拍板，後續動向值得關注。