營業利益率76%、SK海力士HBM4全面出貨

SK海力士(SK hynix)公布,該公司在2026年第2季的營業利益率達到76%,在以高頻寬記憶體(HBM)為核心的AI記憶體競賽中大幅拉升獲利能力。業界普遍認為,相較於通用型DRAM,HBM與長期供應合約(LTA)正逐漸成為記憶體廠商業績分野的關鍵。

SK海力士於7月29日公布第2季財報,營收達79兆3187億韓元,營業利益60兆5426億韓元,淨利達93兆9226億韓元,公司形容這是史上最佳單季表現。營業利益較去年同期成長557%,營業利益率達76%。

不過,這項數據屬於外部審計完成前的初步數字。SK海力士向美國證券交易委員會(SEC)提交的6-K文件中也指出,第2季業績仍可能因最終確認而有所調整。

這次業績的核心來自HBM。SK海力士表示,HBM4已在速度、能效與成本競爭力上達到客戶要求水準,並自第2季起展開大量出貨。公司透露,目前已與約10家核心客戶簽署長期供應合約,並持續與主要客戶洽談後續合作。

HBM是將多顆DRAM垂直堆疊、藉此提升資料處理頻寬的記憶體。在AI伺服器與高效能運算設備中,運算晶片能多快取得所需資料,往往是效能瓶頸所在。因此,相較於單純的產能規模,HBM市場更看重客戶晶片設計、封裝技術與供應穩定性。

市場研究機構Counterpoint Research統計,2026年第1季HBM市場中,SK海力士以58%的營收市佔率蟬聯龍頭,三星電子與美光(Micron)則各佔21%。同一份資料顯示,在通用型DRAM市場,三星電子市佔38%、SK海力士則為29%。

換句話說,通用型DRAM與HBM的競爭格局正朝不同方向發展。過去傳統記憶體市場的業績多由產能與價格週期主導,如今在AI記憶體領域,客製化供應與長期合約對獲利結構的影響力明顯更大。

輝達(NVIDIA,NVDA)與SK集團於7月24日宣布規模超過5000億美元(約695兆5000億韓元)的AI基礎建設合作構想,其中包含與SK海力士的長期記憶體供應與共同開發計畫。首座AI工廠預計於2027年啟用。

輝達與SK海力士另外也宣布,將共同開發用於AI工廠的次世代記憶體,並展開長期技術合作。輝達表示,此次合作將支撐符合AI基礎建設發展藍圖的高效能記憶體供應。外界解讀,這意味著SK海力士的角色可能不再侷限於單純供應記憶體,而是擴大參與AI伺服器設計與封裝流程。

市場反應則相對分歧。路透社(Reuters)報導,SK海力士第2季營業利益低於LSEG Smart Estimate統計的市場預期64兆韓元,營收也未達市場預期的84兆韓元。SK海力士股價於7月29日下跌9.6%。

路透社指出,部分先進產品出貨延遲、市場對AI資本支出能否持續存在疑慮,以及長期合約可能限制短期漲價空間等因素,是造成這種反應的背景。該報導分析認為,儘管營業利益率創高,但股價未同步上漲,主要是因為市場原本的期待已經偏高。

一個月後,隨著股東回饋方案公布,股價出現反彈。SK海力士8月19日宣布,董事會已核准規模40兆韓元的庫藏股買回暨銷除計畫,並將推動2025年至2027年累計自由現金流量(FCF)超過50%的股東回饋比例。路透社報導,8月20日韓國Kospi指數盤中一度上漲6.30%,SK海力士股價則上漲12.93%。

這次財報顯示,市場評估記憶體產業表現的標準正在改變。高營業利益率反映了HBM需求與價格結構,但股價走勢對市場期待、出貨速度、長期合約條件與股東回饋政策的反應,似乎比財報數字本身更敏感。

在HBM4轉換階段,SK海力士維持58%的市佔率保持領先,三星電子與美光則各佔21%。隨著競爭對手擴大HBM供應能力,能否確保客戶、封裝技術與合約條件,可能成為SK海力士鞏固市佔率的關鍵變數。

評論:這次SK海力士的財報顯示,AI記憶體市場的競爭焦點,已經從產能規模轉向客戶關係與長期合約結構。獲利能力雖創下紀錄,但資本市場的反應更取決於市場對出貨節奏與股東回饋政策的信心。這也顯示,單純的營業利益率數字,已不足以完整反映記憶體廠商的競爭力。

繼美光與SK海力士在AI記憶體業績競賽中正面交鋒的態勢之後,這次的焦點轉向高毛利業績究竟能在多大程度上轉化為實際供應穩定性與股東回饋。SK海力士表示,將在第3季財報發布時,於董事會核准後公開股東回饋的進一步細節。