Aave(AAVE)研議納入高收益債券基金HINC 作為Horizon新擔保資產

Aave(AAVE)旗下借貸市場Horizon正討論是否將代幣化高收益債券基金HINC納入「擔保資產」名單，這項提案再度考驗機構RWA（真實世界資產）借貸市場能接受多廣的擔保範圍。

Securitize在Aave治理論壇提出方案，建議將HINC連結為Horizon的擔保資產。本社先前已報導Securitize提案將HINC納入Aave Horizon擔保資產一事。

HINC全名為「路博邁Securitize高收益代幣化基金」（Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund）。基金由Securitize Capital LLC擔任投資顧問，路博邁投資顧問（Neuberger Berman Investment Advisers）則以次投資顧問身分參與。

Aave Labs在Horizon官方部落格說明，Horizon是建立在以太幣(ETH)上的借貸市場，供機構或合格用戶以RWA作擔保借入穩定幣。官方指出，擔保資產的供應僅限通過發行商資格審查與KYC程序的用戶，但USDC、RLUSD、GHO的供應則不需額外許可。

Horizon上線時，網路內就已包含Securitize、范达克(VanEck)、智慧樹(WisdomTree)等機構。整體架構在擔保端設有投資人合格性門檻，借貸資金端則相對開放。

Aave治理社群2025年3月的文件描述，Horizon最初的構想是以代幣化貨幣市場基金（MMF）作擔保，借出USDC與GHO。同一份文件也提到，Horizon將先以Aave V3的授權實例啟動，之後再遷往Aave V4，並提議把首年收益的50%分配給Aave DAO。

這次討論的核心在於「擔保資產」性質的轉變。若HINC真的被納入，Horizon的擔保範圍將從公債型、現金型資產為主，擴大到高收益信用資產。

路博邁對旗下高收益債券基金的說明指出，投資標的可能包含未達投資等級的債券，以及擔保型、證券化商品。這類資產相較公債型商品，在信用、流動性與定價評估上的風險都更高。

路博邁在公司介紹資料中表示，截至2026年3月31日，公司管理資產規模達5,670億美元。路博邁將自己定位為員工持股的私人獨立投資管理公司。

Aave Horizon目前已作為以代幣化實體資產作擔保、借出穩定幣的市場在運作。Aave Labs在宣布整合范达克VBILL時表示，Horizon的淨存款已超過4.5億美元，借貸規模約1.35億美元。

VBILL是一檔代幣化國債基金。公債型代幣化基金先行進場後，能否進一步把信用資產納入擔保範圍，正是這次提案要回答的問題。

市場反應目前並不一致。在Aave治理社群2026年1月的討論中，有意見認為，收益率更高的RWA有機會帶動借貸需求，同時提升協議本身的收益。

但也有反對聲音認為，導入新代幣與擴大風險敞口，可能加重Aave DAO的負擔。這派意見指出，高收益信用資產不能只看收益率，違約可能性、贖回條件與定價方式同樣需要一併檢視。

代幣化基金若要作為借貸擔保品，基礎資產評估、預言機（oracle）與清算流程必須同步到位。Horizon雖然以發行商白名單與KYC作為前提，但擔保資產風險愈高，擔保品認可比例與價格數據設計的重要性也會隨之提高。

就目前公開資料而言，尚未看到Aave Labs、路博邁、Securitize三方各自以正式文件確認HINC已完成納入Horizon擔保資產。HINC能否納入，目前仍屬於須經治理討論與風險參數審查的提案階段。