1萬883枚BTC需求 未能吸收新增挖礦供應

比特幣（BTC）鏈上「需求」數據今年首度翻正，但同一期間仍未能完全吸收新增的挖礦供應。現貨與永續合約需求30天合計來到1萬883枚BTC，創下今年以來新高，卻仍低於同期新增的挖礦供應量。

動區動趨（BlockTempo）報導引述CryptoQuant分析師Darkfost的分析指出，比特幣現貨與永續合約需求30天合計達1萬883枚BTC。這項指標6月初一度跌至負65萬枚BTC附近，動區動趨指出，這個水準自2019年以來僅出現過三次。

比特幣19日報6萬4265美元，24小時漲跌幅近乎持平，7日漲幅0.76%，30日漲幅0.29%。近45日價格區間落在6萬2247美元至6萬6521美元，波動幅度為6.9%。

價格雖維持在窄幅區間，需求指標卻出現方向轉變。現貨與永續合約需求30天合計轉為正值，可視為市場暫時擺脫單邊賣壓的訊號。

不過規模仍屬有限。以當時價格計算，1萬883枚BTC約合6.99億美元（約新台幣223億元）。同一30天期間，礦工新增產出的比特幣依每個區塊3.125枚、每日約144個區塊估算，約達1萬3500枚BTC。

換算下來，需求增加量僅約當新增供應的80%，顯示市場新增流通量尚無法完全被長期「需求」承接，這也是近期價格未出現大幅波動的原因之一。

挖礦供應是觀察比特幣供需結構的基本變數。減半後每區塊獎勵已下降，但新增供應仍每日持續進入市場。即使現貨買盤與衍生性商品需求增加，只要規模未超過新增供應，對價格的推升力道就可能受限。

Darkfost另外提出的「表面需求」指標也呈現同樣走勢。他指出，截至15日，衡量新增發行量與一年以上未動用供應量差額的表面需求為負3萬2000枚BTC，較6月初的負27萬2000枚BTC已有改善，但尚未轉為正值。

表面需求同時觀察新增發行量與長期休眠供應的變化。當長期持有者充分吸收新增供應時，該指標會隨之改善；反之若休眠供應變化有限，市場對需求回升的判斷就會趨於保留。本站此前也曾報導比特幣需求雖仍為負3萬2000枚BTC，但吸收優勢仍持續的分析。

小額投資人的活動也再度增加。單筆交易規模落在0至1萬美元之間的鏈上活動30天變化率，已逼近近兩年高點，顯示散戶參與度出現回溫跡象。

Darkfost並未將這項變化單純解讀為正面訊號。評論：小額投資人往往對價格的小幅波動更為敏感，一旦該指標達到高檔水準，也需同時留意短期高點風險。他並提到，2024年12月初同一指標曾升至52個月高點，當時比特幣正在測試10萬美元關卡。

這波變化也與此前需同時觀察比特幣現貨與衍生性商品需求的先前討論相呼應。單一指標難以斷定需求已全面回升，現貨交易、衍生性商品部位與長期持有者動向仍須合併檢視。

對市場參與者而言，這項數據更接近供需體質的檢查表，而非短期價格訊號。比特幣價格同時受海外交易所流動性、衍生性商品部位與美元走勢影響，鏈上需求即便改善，只要新增供應吸收率未能跟上，價格反應仍可能有限。

綜合來看，這次數據顯示，判斷比特幣市場是否進入復甦階段的關鍵在於供應吸收力。現貨與永續合約需求轉為正值是一項變化，但表面需求與新增供應吸收率尚不足以支撐同一結論。