美債30年殖利率衝破5.3%「債券義警」警報再度響起

美國30年期公債殖利率近期衝上5.2%至5.3%區間，長天期公債市場對財政與物價的疑慮再度升溫。長天期利率走高，可能加重股票與加密貨幣等風險資產的「折現率」壓力，市場對後續走勢高度關注。

根據財富雜誌(Fortune)的訪談，約翰霍普金斯大學經濟學家史蒂夫·漢克(Steve Hanke)表示，「債券義警已經從冬眠中甦醒」。他將川普總統的政策組合形容為對美國公債市場而言的「致命雞尾酒」，並說「通膨的精靈已經跑出瓶子」。

漢克點出三大主因：貨幣、財政與地緣政治。他指出，廣義貨幣指標Divisia M4正以年增6.7%的速度擴張。他認為，貨幣供給擴張與物價預期已反映在長天期利率上，而目前唯有公債市場真正為這項風險定價。

美國財政部公布的「平價殖利率曲線」（par yield curve）顯示，7月31日當天，10年期殖利率為4.75%，20年期為5.28%，30年期則達5.27%。這代表漢克所說的長天期公債走弱，並非單純言論，而是實際利率走勢的反映。

長天期公債的弱勢在8月中旬持續。市場觀察(MarketWatch)於18日報導，受全球公債持續遭拋售影響，早盤30年期殖利率一度升至5.234%，創下2007年6月以來新高。同日標普500期貨下跌0.4%，道瓊期貨下跌0.5%，那斯達克100期貨下跌0.7%。

另有市場報導指出，同日30年期殖利率盤中一度觸及5.327%，10年期殖利率也升至4.740%至4.741%區間。由於盤中波動大，各家媒體引用的數字略有出入，但長天期利率整體在5.2%上下區間游走的走勢一致。

「債券義警」（bond vigilantes）指的是不滿政府財政支出或物價因應方式、進而拋售公債、推高融資成本的投資人群體。路透社(Reuters)解釋，這個用語源於1980年代，用來形容投資人以推升利率的方式，向政府施壓要求財政紀律。

這場爭論的另一個焦點人物是史考特·貝森特(Scott Bessent)。貝森特一向被認為密切關注長天期利率，尤其是10年期殖利率的訊號。不過市場所說的「紅線」並非官方標準，而比較接近一種市場解讀：一旦10年期殖利率突破特定水準，可能促使政策做出反應。

漢克在訪談中表示，10年期殖利率可能再上升50個基點。這屬於訪談中提出的個人看法，應與實際利率走勢分開解讀，畢竟利率上升的原因，很難單純歸咎於川普總統的政策。

市場報導同時提到通膨疑慮、財政赤字、公債供給擴大與地緣政治風險等因素。部分分析也將油價、全球公債供需，以及人工智慧(AI)相關企業發行公司債，列為長天期利率重新定價的原因。

業界評論並不一致。艾德·亞德尼(Ed Yardeni)提到「債券義警」再度現身，但部分市場參與者則聯想到2023年夏季利率急升後、公債價格隨後反彈的經驗。長天期利率走高究竟該視為風險訊號，還是創造新投資機會的區間，市場看法分歧。

對台灣投資人而言，這起事件的意義不只在美國公債市場本身，更關係到風險資產的「折現率」問題。長天期利率上升，可能加重成長股，以及比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等對未來現金流或流動性預期較敏感資產的壓力。

不過，對加密貨幣的實際影響，很難單靠利率數字下定論。美元走勢、股市反應，以及美國財政與公債供給前景都會同步變動，市場接下來將持續觀察長天期利率能否再創新高，以及10年期殖利率是否逼近5%關卡。