持股38.8萬股 加州退休基金CalPERS間接曝險比特幣(BTC)

美國加州公務員退休基金（CalPERS）持有Strategy（MSTR）股票38萬8000股。這並非退休基金直接買進比特幣（BTC），而是透過持有大量比特幣儲備的上市公司股票，間接獲得比特幣價格曝險的一個案例。

13F資訊業者Stockzoa的資料顯示，截至2026年3月31日，CalPERS持有Strategy股票38萬8000股，市值約4900萬美元。加密媒體CryptoBriefing先前提出的3550萬美元，較接近以後續股價換算的推估值，與公開13F原始數字並不完全吻合。

CalPERS最新公開的13F報告，是於2026年8月14日提交的第二季報告。13F.info將該報告基準日列為2026年6月30日，持股標的共1061檔，持股總值合計1773億8449萬4000美元。

13F是美國機構投資人於每季結束後、事後公開當季持有美股等部位的報告。由於只反映季末當天的持股狀況，與申報日或報導當下的即時持股、市值可能有落差。

Strategy在提交美國證券交易委員會（SEC）的文件中表示，截至2026年5月25日，公司持有84萬3738枚比特幣（BTC）。Strategy官網也將MSTR形容為對比特幣的「槓桿曝險」。

因此，持有Strategy股票雖然形式上屬於一般股票投資，但在經濟性質上與比特幣價格波動緊密相連。不過，持有普通股並不代表對公司持有的比特幣擁有所有權或贖回權。

這次事件的重點，並非公務退休基金是否直接納入比特幣部位。CalPERS持有的資產是Strategy股票，而非比特幣本身，曝險是透過上市股票形成的間接形式。

這種結構也點出一個投資人並不陌生的議題：即使退休基金或資產管理公司沒有直接持有加密貨幣，透過持有比特幣儲備企業或加密貨幣相關上市股票，數位資產的波動仍可能被帶入投資組合之中。

本站先前也曾報導過Strategy持股數字在公司公告與外部統計間出現落差的案例。當時的爭議同樣不是特定機構的投資方向，而是以13F為基礎的持股數字，與外媒報導評估金額之間的差異。

在機構投資組合中，這類曝險與ETF或直接持有加密貨幣的運作方式不同。股票不只反映比特幣價格，還包含公司的資本籌措、負債結構、股票發行與市場估值等因素。

CalPERS於2026年7月13日發布的公告中表示，2025至2026財年的初步投資報酬率為14.8%。截至6月30日，公務員退休基金資產為6371億美元，會員人數為240萬人。

同一份公告中，CalPERS說明自2026年7月1日起實施「全基金整體配置」方式。這是一種不以個別資產類別目標為主，而是同時檢視整體基金績效與風險的操作體系。

在全基金整體配置方式下，個別標的屬於哪個資產類別的重要性降低，取而代之的是該標的對整體基金風險與報酬的貢獻程度更受重視。Strategy這類股票雖然形式上屬於股票，但部分風險因子與比特幣波動重疊，使得管理標準並不單純。

社群媒體上出現兩種解讀：一種認為CalPERS透過Strategy間接曝險比特幣，另一種則憂心公務退休基金暴露在波動性較大的資產中。不過，僅憑公開資料，難以判斷CalPERS是否正推進直接納入比特幣部位。

Strategy的比特幣持有量與13F揭露，未來仍可能持續作為衡量機構加密貨幣間接曝險的重要指標。CalPERS下一次的持股變化，須待後續提交的13F報告才能確認。