美30年期公債殖利率衝5.31% 比特幣機會成本增溫

美國30年期公債殖利率17日(當地時間)飆升至5.31%,創下2007年6月以來新高,讓比特幣(BTC)這類無利息資產的持有「機會成本」進一步加重。加密貨幣抵押貸款市場目前呈現的,比較像是受總體經濟與資金流動牽動的調整,而非2022年式的連鎖清算。

根據《華爾街日報》(WSJ)報導,美國30年期公債殖利率17日收在5.31%,是2007年6月以來首度站上5.3%關卡。同一天,10年期公債殖利率也從前一交易日的4.695%上升至4.725%。

長天期公債殖利率走高的背景,包括中東情勢緊張、布蘭特原油價格上漲,以及長期公債供給壓力等因素。另有報導指出,財政赤字疑慮與AI相關企業債發行增加,同樣是推升長天期利率的壓力來源。

對投資人而言,比起殖利率水準本身,更值得留意的是比特幣所處的資金環境。當公債殖利率走高,持有沒有現金流的資產,「機會成本」也隨之提高,投資人因此更謹慎衡量是否續抱。

本網先前報導的美國長天期公債ETF價格下跌與公債供給壓力,也可視為同一脈絡下的市場壓力。長天期殖利率不僅影響政府與企業的籌資成本,也牽動風險性資產的折現率。

加密貨幣機構Galaxy在7月29日(當地時間)發布的報告中指出,6月比特幣走弱主要受總體壓力與資金流動影響,而非加密貨幣信用崩潰所致。Galaxy說明,比特幣在6月底收在約5萬8700美元,較2025年10月高點約12萬6200美元低了約53%。

這份報告的重點在於與2022年的差異。Galaxy在報告中寫道「主要放貸機構、基金與交易所並未倒閉」,意指這次並未像先前Terra(LUNA)與FTX事件那樣,出現抵押品拋售與清算連鎖擴散的結構。評論:相較於2022年信用市場全面崩壞的情境,這次更像是資金環境轉緊下的局部「去槓桿」。

去中心化金融(DeFi)借貸的總鎖倉價值(TVL)則維持在約399億美元。TVL是指存入DeFi協議中的資產規模,也是衡量抵押貸款與流動性供給能力的指標。

不過,信用市場並未完全擺脫壓力。Galaxy指出,美國掛牌現貨比特幣ETF在6月出現約45億美元的單月淨流出。

同一時期,大型持有者則吸收超過27萬枚BTC,規模約167億美元。賣壓與吸納需求同時出現。

CryptoSlate報導,比特幣17日(當地時間)盤中一度來到6萬4610.01美元,加密貨幣抵押貸款餘額較高點減少逾225億美元。不過,Galaxy公開報告內文並未直接確認225億美元這項減幅,因此這項數字宜視為CryptoSlate的報導內容。

根據17日公開市場數據,比特幣當天在6萬4000美元區間交易。《巴倫周刊》(Barron's)報導,比特幣當天上漲0.9%,報6萬3605美元。

升息預期降溫,對部分風險性資產帶來支撐,但美伊緊張情勢與監管進度延遲,則被視為限制漲幅的因素。長天期利率走高與地緣政治緊張同時出現,使風險性資產的資金流向出現分歧。

整體而言,這波局勢比起「信用崩潰」,更接近「長天期利率衝擊加上溫和去槓桿」。長天期公債殖利率升至19年來高點區間,但加密貨幣借貸市場尚未出現大型機構倒閉或連鎖清算的跡象。

展望後續,比特幣與加密貨幣信用市場承受的壓力程度,預料將由ETF資金流向、DeFi借貸TVL,以及長天期利率水準共同左右。目前已確認的變化是:30年期殖利率來到5.31%、6月現貨比特幣ETF淨流出,以及與2022年不同的信用市場結構。

本文參考公開資料:WSJ、Galaxy、Barron's、CryptoSlate。