4.1%薪資增幅不足以證明K型經濟終結

美國低收入族群的薪資與消費指標雖有部分改善，但聯準會(Fed)與地區聯邦準備銀行的最新資料顯示，要斷言「K型經濟」已經結束仍為時過早。民間數據顯示貧富差距正在縮小，官方統計與聯準會研究卻同時指出實質薪資成長放緩、消費與資產兩極化的現象仍然存在。

美國財政部長史考特·貝森特(Scott Bessent)在受訪時表示，低薪勞工的薪資正在迎頭趕上，並稱「K型經濟已經結束」。所謂K型經濟，是指高收入與低收入族群在所得、消費與資產走勢上呈現截然不同方向的現象。

根據美國勞工統計局(BLS)的資料，7月消費者物價指數(CPI-U)較前月上漲0.1%，較去年同期上漲3.4%。剔除食品與能源後的核心CPI較前月上漲0.2%，較去年同期上漲2.5%。

物價漲幅雖已趨緩，但尚難斷定低收入族群的實際負擔已隨之減輕。能源指數以12個月計算上漲14.7%，對食品與能源支出占比較高的家庭而言，依然是一大負擔。

薪資指標同樣未呈現單一方向。BLS統計的民間生產與非管理職員工7月實質平均時薪較前月持平，較去年同期則下滑0.1%。名目平均時薪較前月上漲0.1%，較去年同期上漲3.2%。

民間數據則呈現不同走勢。美國銀行研究院(Bank of America Institute)在6月報告中指出，低收入族群稅後薪資年增率達4.1%，高於中收入族群的3.4%，並接近高收入族群的4.2%。

PNC在6月的消費檢視報告中分析，低收入與高收入族群之間的支出差距已縮小至3年來最小。報告指出，低收入族群信用卡支出年增率升至4.9%，與高收入族群的差距幾乎消失。

這一走勢延續了本刊此前分析「美國低收入族群薪資與消費差距正在縮小」的觀察。當時的報導也指出，雖然薪資與消費成長率逐漸靠近，但資產層面並未呈現相同走向。

聯準會(Fed)則採取更為謹慎的立場。聯準會在7月的貨幣政策報告中指出，自2024年底以來，收入最低四分位族群的實質薪資成長率低於其他族群。同一份報告也提到，收入最高四分位族群的實質薪資成長自2025年年中以來同樣明顯放緩。

里奇蒙聯邦準備銀行(Richmond Fed)在7月的經濟簡報中分析，難以認定美國經濟在過去30年間一直呈現K型走勢，但2021年至2023年的消費確實出現依所得層級分化的K型現象。

亞特蘭大聯邦準備銀行(Atlanta Fed)也在5月的研究中指出，2021年至2025年間高收入族群的消費成長速度快於低收入族群。這項差距顯示消費不平等正在擴大，也顯示即便部分薪資出現回升，股票與房產等資產層面的差距仍可能持續存在。

數據解讀存在範圍上的差異。BLS的實質薪資指標是以整體民間生產與非管理職員工為對象的平均值，而美國銀行研究院與PNC的資料則以銀行帳戶與信用卡支出為基礎。由於稅後薪資、信用卡支出與「低收入族群」的定義在各機構間並不一致，直接比較仍有其局限。

美國消費與物價走勢向來被視為判斷景氣與利率預期的重要變數。不過，鑑於7月物價與實質所得指標呈現分歧走向，其與比特幣(BTC)等風險資產之間的關聯性，在此範圍內應審慎看待。

歸根結底，這次的爭論焦點與其說是宣告美國經濟已經恢復正常，不如說是底層復甦訊號與結構性差距同時並存的現象。7月CPI、實質薪資與民間消費數據，並未指向同一個方向。