代幣化資產規模達368億美元 另一項統計顯示DeFi部署率僅9.4%

代幣化真實資產(RWA)的分散資產價值已成長至368.1億美元(約新台幣1兆1779億元),但實際被運用於去中心化金融(DeFi)的比例仍相當有限。這波市場成長,主要集中在美國公債型基金與貨幣市場商品上。

根據RWA.xyz於7月27日公布的數據,分散資產價值較30天前成長3.96%,來到368.1億美元。另一方面,DefiLlama(DefiLlama)則在4月23日的報告中,將活躍RWA市值統計為252億美元(約新台幣8064億元),其中投入DeFi協議的金額為28.1億美元(約新台幣899億元)。

這兩家機構的數據雖然都在描述同一個市場,但難以直接比較。RWA.xyz統計的分散資產價值,涵蓋鏈上投資人能直接持有或轉移的資產;而DefiLlama的活躍市值則採用自身的分類標準,因此口徑並不一致。

帶動整體成長的主力是代幣化基金。DefiLlama指出,代幣化基金規模已從27億美元(約新台幣864億元)成長至135億美元(約新台幣4320億元),占整體活躍RWA市值的一半以上;若加計代幣化美國公債與大宗商品,合計占市場比重約三分之二。

個別商品也高度集中在大型資產管理公司與機構型產品上。根據RWA.xyz於7月28日公布的美國公債型商品統計,USYC規模達30億美元(約新台幣960億元),貝萊德(BlackRock)旗下的BUIDL為26.1億美元(約新台幣835億元),USDY則為21.6億美元(約新台幣691億元)。

富蘭克林坦伯頓(Franklin Templeton)旗下產品也名列前茅,其中iBENJI規模達17.6億美元(約新台幣563億元),BENJI為7.349億美元(約新台幣235億元)。富蘭克林坦伯頓曾於4月29日表示,BENJI系列產品的管理資產規模為19.8億美元(約新台幣634億元)。

Circle(Circle)則於3月說明,USYC的管理資產規模已突破20億美元(約新台幣640億元)。美國公債與貨幣市場基金結合了機構投資人熟悉的架構與鏈上結算、紀錄功能,已成為代幣化市場最早站穩腳步的大型商品類別。

RWA指的是將公債、基金、大宗商品、股票等實體與傳統金融資產,以區塊鏈為基礎的代幣形式呈現的資產。一般而言,代幣化指的是將發行、持有與轉移紀錄搬上鏈上的過程,這與該資產是否被實際用作DeFi的擔保品或借貸商品,是兩件不同的事。

這項差異也反映在DeFi部署比例上。DefiLlama於6月2日統計,鏈上RWA市值略高於290億美元(約新台幣9280億元);在活躍市值271億美元(約新台幣8672億元)當中,實際投入DeFi的金額為25億美元(約新台幣800億元),占比為9.4%。

依資產類型區分,DeFi運用率分別為:債券5.4%、公開發行股票1.6%、股票ETF僅0.006%。這代表即便代幣化資產已在區塊鏈上發行,距離被廣泛用於擔保、借貸或自動化組合商品的階段,仍有一段落差。

DefiLlama分析指出,BUIDL、USYC、BENJI等公債型基金因採用「認識客戶」(KYC)審核程序、轉帳限制與以機構為中心的存取架構,限制了其在DeFi生態中的可組合性。換言之,這些商品雖已成功部署上鏈,卻尚未充分具備DeFi資產「可無需許可地與其他協議串接」的特性。

相較之下,民間信貸商品則呈現不同走勢。syrupUSDC、syrupUSDT、Hastra PRIME以及Superstate的USTB,DeFi運用率都高於公債型基金。這反映出機構型公債基金著重於保管與清算,而民間信貸商品的設計則更貼近實際運用與資金再配置。

除了市場規模外,發行方與網路的集中度也相當高。iBENJI於7月21日在幣安智能鏈(BSC)單日流入資金達14億美元(約新台幣448億元),使BSC的RWA鏈上市值突破50億美元(約新台幣1600億元)。

TokenPost此前曾報導152億美元(約新台幣4864億元)的代幣化美國公債中,有74.7%集中在兩條鏈上的結構。近期也報導代幣化股票與ETF商品同樣出現集中於Ondo Finance(ONDO)的趨勢。儘管資產類型不同,但少數商品、發行方與網路主導市場擴張的現象,已成為共通特徵。

代幣化市場在機構資產上鏈部署與管理規模方面持續成長,但流動性尚未真正擴散至整個DeFi生態。368.1億美元的分散資產價值,與另一項統計中呈現的9.4%DeFi部署比例,顯示出代幣化資產發行擴張與實際運用之間仍存在落差。