逾30家機構參與 DTCC代幣化證券完成實際交易

美國證券清算與結算基礎設施機構DTCC，在7月15日將存管信託公司（DTC）保管的證券轉換為代幣形式，並於當天投入實際交易。這次操作在DTCC推出正式服務之前，於既有金融市場基礎設施上完成，屬於範圍有限的正式運作階段。

DTCC表示，依用途、資產類別與參與機構範圍衡量，這次交易可稱為「規模最大的代幣化正式運作計畫」。

官方公告列出的參與機構逾30家，涵蓋傳統金融公司與數位資產業者；DTCC另設的即時頁面則顯示參與機構約40家，兩項數字需分開看待。

參與名單包括摩根大通(JPM)、高盛(GS)、貝萊德(BLK)、先鋒集團（Vanguard）、Circle(CRCL)、Chainlink(LINK)、Fireblocks、那斯達克(NDAQ)、紐約證券交易所(NYSE)、CME集團(CME)等。傳統金融機構與區塊鏈基礎設施業者，在同一個正式環境中測試了整套交易流程。

此次測試涵蓋的交易類型包括「抵押品提供」、「證券借貸」、美國公債與附買回協議（repo）本券交割(DVP)、股票DVP、股票同步交割(DVD)、股票代幣移轉，以及中央結算所（CCP）保證金作業。從證券保管、抵押、借貸到清算、結算，後台作業幾乎全數納入測試範圍。

資產轉換分別在LFDT旗下的Besu私有網路與Canton公有網路上完成，等於在兩種不同類型的區塊鏈上運行相同的代幣化架構，藉此檢驗多鏈環境與跨鏈互通性。

這次產生的代幣，並非重新創設權利的新資產。DTCC將代幣化資產定義為既有實體資產的「數位孿生」，強調代幣化後的資產仍維持原本的權利、投資人保護與所有權關係不變。

代幣化證券可以轉入DTC參與機構的錢包。一般證券交易需經過中心化帳本與多道後台程序，「數位孿生」則在保留既有法律權利的前提下，支援以區塊鏈為基礎的移轉與作業自動化。

DTCC總裁兼執行長法蘭克·拉薩拉（Frank La Salla）表示：「DTCC證明了適用於傳統資產的機構級嚴謹標準，同樣可以套用在代幣化上。」他的意思是，既有市場的監控機制與投資人保護體系，可以在導入代幣化技術後繼續維持。

DTCC清算與證券服務總裁布萊恩·史提爾（Brian Steele）說明，代幣化有助於即時抵押品移轉、流動性、資本效率、降低交易對手風險，以及提升互通性。不過他也指出，這次交易僅在限定的參與機構與資產類別範圍內、於正式運作環境中進行。

這次實際交易，是在DTC於2025年12月取得美國證券交易委員會（SEC）不採取行動函（no-action letter）之後推動的。適用範圍限定在羅素1000指數成分股、主要交易所交易基金（ETF），以及美國國庫券、公債與中期債券。

DTCC已於5月4日公布正式運作交易與服務正式上線的時程，接著在5月27日透露，計畫將代幣化服務與恆星幣(XLM)公有區塊鏈串接。

DTC保管的資產規模超過114兆美元。相較於個別代幣化商品，這次交易更被視為美國證券市場的保管、清算與結算基礎設施，正式接受代幣化的一個過程。

此前，代幣化股票延伸至交易所商品的發展，聚焦於擴大投資人的交易管道；相較之下，DTCC這次的實際交易，是把代幣化技術套用在證券保管、清算與結算的後台結構上。這項測試不僅涉及資產發行，更把抵押、借貸、結算作業一併納入既有市場規則之中。

那斯達克在7月20日表示，此次合作證明了在維持流動性、透明度與投資人保護的前提下，代幣化可以在既有市場規則框架內運作。那斯達克股票市場負責提供交易執行場所，景順QQQ ETF(QQQ)則是測試中使用的主要證券之一。

SEC不採取行動函的適用範圍，僅限定於特定資產類別與事先核准的區塊鏈。DTCC計劃在完成這次正式運作交易後，於2026年10月推出「DTCC代幣化服務」。

評論：這次交易的意義，不在於推出了某項新代幣商品，而在於既有的證券保管與清算巨頭，願意把托管在傳統帳本裡的資產搬上區塊鏈實際跑一遍流程。參與機構橫跨傳統金融與加密產業，顯示代幣化正逐步從概念驗證走向與既有市場規則並行運作的階段。不過目前適用資產與參與者仍屬有限範圍，能否複製到更廣泛的市場，還有待2026年10月正式服務上線後觀察。