SEC、CFTC祭出虛擬資產標準 CLARITY法案仍待參議院表決

美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）已針對虛擬資產的分類與監管歸屬提出行政解釋，但真正把這套標準寫進法律的「CLARITY法案」（CLARITY Act）仍卡在參議院院會表決之前。監理空白目前靠行政解釋補上，長期規則能否成形，仍要看國會協商結果。

SEC於2026年3月17日發布解釋文件，說明聯邦證券法適用於虛擬資產及相關交易的判斷標準，該解釋自同月23日起正式生效。

CFTC也在解釋文件發布當天表示，將依循SEC的標準來執行商品交易法。兩家機構將虛擬資產分為五類：△數位商品△數位收藏品△數位工具△穩定幣△數位證券。

這項措施讓市場參與者能依資產性質與交易結構，判斷自己該接受哪個機關監管。不過這並非新立法，而是SEC與CFTC對現行證券法與商品交易法適用方式的行政整理。

保羅·阿特金斯（Paul Atkins）美國證券交易委員會主席在華府區塊鏈峰會（DC Blockchain Summit）演說中表示，這份解釋是在長期立法完成前的過渡橋樑。他也提出新創企業豁免、募資豁免、投資合約安全港等後續規則構想。

阿特金斯同時強調，制定完整市場結構規範的權限在國會手中。行政解釋可能隨委員會組成或政策方向調整甚至撤回，但唯有經過國會立法程序的法律，才能明確規範監管權限與適用範圍。

CLARITY法案是一項市場結構法案，目的是用法律釐清SEC與CFTC對虛擬資產的監管範圍。眾議院已於2025年7月17日以294票對134票通過法案文本H.R. 3633。

參議院銀行委員會接著在2026年5月14日以15票對9票通過法案，送交院會審議。截至8月12日，包含參議院院會表決在內的最終立法程序尚未完成。

參議院的協商初期聚焦在穩定幣收益問題。銀行業者主張，若收益機制形同存款收益，恐引發存款外流與金融穩定疑慮，要求加以限制；虛擬資產業界則反駁，過度限制恐妨礙產業競爭。

Coinbase（COIN）機構部門在2026年3月27日發布的每週市場評論中分析，市場結構法案的討論雖重新啟動，但穩定幣收益仍是最大障礙。此後業界提出折衷方案，允許以活動為基礎的收益、限制存款性收益，但各方立場仍未完全一致。

爭議接著擴大到倫理與利益衝突問題。美國參議員辛西婭·魯米斯（Cynthia Lummis）於2026年7月22日公布整合參議院銀行委員會與農業委員會版本的修正文本。

魯米斯表示：「我們會在未來幾天內達成共識，讓法案真正成為法律。」同一天，民主黨議員則反對現有文本，主張應補強倫理規範、民選公職人員利益衝突、消費者保護、防堵非法資金與市場健全性等條款。

本報先前曾報導，SEC與CFTC是在CLARITY法案處理延宕之際提出虛擬資產分類標準；此後也有分析指出，參議院表決可能延後至9月以後，顯示整體立法時程仍具變數。

對台灣投資人而言，美國交易所與代幣發行機構受哪一套規則約束，同樣是直接影響市場的監理變數。目前市場運作依循SEC與CFTC的行政解釋，若要建立長期穩定的市場結構規則，仍須經過參議院院會表決與後續立法程序。