日圓貶至159.34 海斯提出FIMA附買回外溢比特幣(BTC)路徑

美元兌日圓匯率一度貼近159.34日圓，日圓走弱與日本公債市場的不穩定，成為全球美元流動性觀察的新變數。Arthur Hayes（亞瑟·海斯）BitMEX共同創辦人提出一項情境：如果聯準會（Fed）的「外國暨國際貨幣當局附買回機制」（FIMA附買回，FIMA Repo）被啟動，資金可能外溢到比特幣(BTC)與黃金市場。

根據《華爾街日報》報導，美元兌日圓11日（當地時間）在159.34日圓附近波動。市場分析指出，借入低利率日圓、轉而投資報酬率較高資產的「利差交易」需求，是支撐日圓貶值的一大原因。

海斯1月27日在Medium發布題為《Woomph》的文章，將日圓與日本公債市場的動向解讀為全球流動性的警訊。他認為，一旦日圓急速轉強，或是日本長天期利率出現劇烈波動，日本資金拋售美國公債的壓力就可能升高。

他在文中提出一條路徑：日本可能將所持美國公債作為FIMA附買回的擔保品，藉此取得美元後再買入日圓。海斯判斷，一旦聯準會的美元供給增加，比特幣與黃金也可能受到牽動。

FIMA附買回是一項制度設計，讓海外央行與國際貨幣當局能以所持美國公債作擔保，向聯準會短期借入美元，藉此不必直接在市場拋售美國公債就能取得美元流動性。

這項交易僅以美元計價，擔保品美國公債須提供全額保證金。根據2022年1月聯邦公開市場委員會（FOMC）文件，經事先核准的海外帳戶，每一交易對手每日額度上限為600億美元。

評論：不過制度本身的存在，與海斯所提出的政策路徑，兩者需要區分看待。聯準會將FIMA附買回定位為危機時提供海外貨幣當局美元的「後盾機制」，而非用於防守日圓匯率或收購日本公債的常態性量化寬鬆工具。

聯準會的設計是，在美國公債市場運作正常時，FIMA附買回利率會高於民間附買回市場利率，用意是讓這項工具僅在出現異常美元調度壓力時才被動用。

海斯文中提出、與日本相關的部位規模為1兆3730億美元，這項數字與官方統計相比時需要留意，因為日本整體外匯存底與美國公債持有額，本來就是範圍與基準日不同的兩項指標。

根據日本財務省數據，截至2026年3月底，日本外匯存底為1兆3747億3400萬美元，其中外幣證券部分為1兆90億美元。

而根據美國財政部「國際資本流動報告」（TIC）統計，截至2025年6月30日，日本持有的美國長期公債規模為1兆239億9500萬美元。海斯提出的數字，與這兩項官方統計都對不上。

圍繞日圓貶值與市場干預的警戒氣氛持續存在。路透社5月8日報導，日本當局進場干預後，看貶日圓的投機性部位已縮減至6萬1738口合約。

Scott Bessent（史考特·貝森特）美國財政部長5月19日表示，若日本政府給予日本銀行總裁植田和男（Kazuo Ueda）足夠的自主權，就能採取必要措施。這番發言一度刺激市場對日本銀行升息步調的預期。

對加密貨幣市場而言，真正需要關注的不是FIMA附買回機制是否存在，而是這項工具實際被動用的金額。海斯建議留意聯準會H.4.1資產負債表中的外幣計價資產項目，但他也坦言，自己提出的資金路徑目前並未獲得實際資金流向數據佐證。

本網稍早已報導海斯的觀點，指若FIMA機制被用於防守日圓，可能牽動美元流動性與比特幣市場（相關報導）。FIMA機制是否真正啟動執行，最終仍反映在聯準會H.4.1資產負債表與該工具實際使用金額的變化上。