11.3兆韓元財政資金到位 南韓12日準備金恐仍吃緊

12日南韓短期資金市場即使有11.3兆韓元財政資金匯入，仍將因11.8兆韓元稅收流出而持續出現準備金短缺的情況。

韓聯社Infomax（연합인포맥스）於12日的短期資金市場分析中指出，當日準備金增加因素包括財政資金11.3兆韓元、國庫閒置資金1.7兆韓元，以及資金調整存款到期5000億韓元；減少因素則為稅收11.8兆韓元與資金調整存款5000億韓元。

財政資金匯入項目包括教育部7兆韓元、國稅退稅1兆韓元、韓國國家報勳處（보훈처）5000億韓元等；原扣繳稅本期繳納額與其他稅收合計11.8兆韓元，將對市場流動性形成緊縮效果。

「準備金」是銀行為因應存款提領與支付結算，而存放於韓國銀行（BOK）的資金。若當日準備金不足，銀行可透過拆款市場等管道籌措超短期資金以補足缺口。

「拆款市場」是金融機構以一天或數天為單位相互借貸資金的市場。韓聯社Infomax在短期資金市場分析中預期，12日財政資金匯入將使銀行體系的借款需求不致過大，但利率水準仍可能因資產管理公司拆款資金流入程度而出現變動。

資產管理公司拆款資金是指資產管理公司等透過拆款市場供給的資金，其供給規模與資金需求的搭配程度將牽動單日拆款利率走勢。

「附買回」（Repo）市場的流動性可望因部分原扣繳稅款回流市場而小幅回升，但銀行體系在借款與運用兩端的操作程度，仍可能使盤中資金供需出現變化。

附買回是以債券作為擔保籌措短期資金的交易方式。由於可憑擔保品借入資金，銀行與證券商等金融機構常以此作為管理短期流動性的主要手段。

前一個交易日（11日）準備金短缺3兆1389億韓元。準備金積數為8兆9842億韓元盈餘，單日拆款利率為2.777%，成交量達13兆6434億韓元。

「準備金積數」是指實際準備金與應提準備金之間差額，在一定期間內加總計算的數值。即使單日準備金出現不足，只要先前累積的盈餘規模夠大，積數仍可能維持盈餘狀態。

11日準備金的增加因素包括財政資金2兆9000億韓元、韓國銀行附買回（RP）債券收購30兆韓元、通貨穩定證券提前贖回4000億韓元、通貨穩定證券到期5000億韓元，以及資金調整存款到期5000億韓元。

減少因素則反映稅收6000億韓元、韓國銀行RP收購到期28兆韓元、國庫債券繳納3兆6000億韓元、通貨穩定證券發行6200億韓元；另包含國庫閒置資金回收4兆5000億韓元、公共資金基金（공자기금）回收4000億韓元、資金調整存款5000億韓元，以及其他項目1兆韓元。

本社（TokenPost）此前報導，韓國銀行雖同步進行30兆韓元規模的RP收購，但既有到期部位與國庫閒置資金回收同時發生，使當日準備金短缺已在市場預期之中。新一輪RP收購與既有收購部位到期同時出現，讓實際淨供給規模隨之縮小。

韓國銀行的RP收購是透過買入金融機構持有債券的方式，向市場供應短期流動性；相對地，RP到期、國庫債券繳納與稅收繳納等，則會使金融機構與市場資金隨之減少。

12日財政資金與國庫閒置資金的匯入，將部分抵銷稅收帶來的資金壓力。拆款市場方面，資產管理公司拆款資金的流入規模，以及附買回市場中原扣繳稅款回流與銀行體系雙向操作的情況，預計都將反映在當日的資金供需上。