俞相大：「FIMA附買回機制短期內應該用不到」

韓國銀行（韓國央行）副總裁俞相大（Yoo Sang-dae）表示，就韓國目前的外幣流動性狀況而言，短期內動用美國聯準會（Fed）提供給各國貨幣當局的「FIMA附買回機制」（FIMA Repo）的可能性不大。

俞相大11日在首爾中區韓國銀行別館舉行的記者會上表示：「FIMA額度已經開通，也做過實際測試，需要時隨時可以使用」，但他也強調：「我相信韓國銀行不會出現需要透過FIMA附買回機制借美元給國內金融機構、或介入外匯市場的情況」。這番話反映央行判斷，國內外幣資金市場目前並未面臨明顯的流動性壓力。

FIMA附買回機制是外國央行以其持有的美國公債作為擔保，向聯準會辦理附買回交易換取美元的制度。當市場動盪導致美元籌措困難時，各國央行毋須出售手中公債，也能取得所需的流動性。

聯準會於2020年3月新冠疫情擴散之際暫時推出這項機制，2021年7月正式常態化。韓國銀行同年12月與聯準會達成協議，約定在600億美元（約85兆韓元）額度內視需要使用。

俞相大說明，如果國內金融機構無法借到所需額度的美元，或必須負擔過高利率，韓國銀行屆時會考慮動用多種手段解決外幣資金市場的流動性問題，「不過韓國目前並非那種情況」。

他接著表示：「韓國銀行至今從未動用過FIMA附買回機制，因為我們的財源還沒有短缺到需要借美元介入外匯市場的地步」。換句話說，雖然額度已經備妥、測試也已完成，但實際啟動的必要性目前並不存在。

南韓Yonhap Infomax的韓元換匯匯率與利率分析資料顯示，3個月期的套利誘因自7月21日至8月10日期間持續維持負值。境內外利率差扣除換匯匯率後得出的套利誘因為負，通常被解讀為國內美元流動性相對充裕。

FIMA附買回機制近來因美日聯手干預外匯市場而再度受到關注。美國財政部長史考特·貝森特（Scott Bessent）表示，希望未來數月內擴大FIMA附買回機制的適用範圍；日本財務大臣片山皋月（Katayama Satsuki）也表態將善用這項制度。

外國央行若直接在市場上拋售美國公債，可能衝擊公債價格與殖利率。相較之下，FIMA附買回機制是把公債質押給聯準會換取美元，讓各國在情勢緊急時多一個不必出售公債存量的選項。

對於「FIMA附買回機制會削弱美國公債作為儲備資產吸引力」的看法，俞相大並不認同。他說：「聯準會開放FIMA附買回機制，某種程度上是希望大家不要拋售美國公債，但也可以理解成，在公債殖利率偏高、價格偏低的時候，聯準會告訴大家不用急著賣，可以拿來跟聯準會借錢周轉，這與其說是壓力，不如說是一種好處」。

他補充：「如果手上沒有美國公債，也就用不了FIMA附買回機制」。這意味著這項制度一方面替持有美債的國家提供流動性選項，另一方面也能減少公債被急售的機率。

FIMA附買回機制的擴大適用，也被加密貨幣市場解讀為與美元流動性相關的訊號。BitMEX共同創辦人亞瑟·海斯（Arthur Hayes）11日發表文章，主張日本為捍衛日圓而動用FIMA機制的過程，可能牽動美元流動性，進而影響比特幣（BTC）市場。

不過，俞相大談話的重點在於，韓國銀行目前並未考慮透過FIMA附買回機制供應美元或介入外匯市場，制度本身的擴大適用，不代表韓國金融市場的美元供給會立即增加。

韓國銀行目前維持600億美元額度，並持續進行實際使用測試。俞相大認為，只要國內金融機構的美元籌措條件維持現狀，短期內應該不會出現需要動用FIMA附買回機制的情況。