首週跨式收益率23%創高 AI大型股帶動美股波動

2026年第二季美股財報季陷入罕見的動盪模式，人工智慧（AI）大型股與超大規模運算公司（hyperscaler）財報公布後的股價波動幅度，一舉超越傳統上波動較大的中小型股。財報公布首週的跨式期權（straddle）平均收益率達23%，遠高於過去12季同期均值-2%。

路透（Reuters）報導，根據美國選擇權市場分析機構ORATS的資料，7月中旬展開的2026年第二季財報季中，超大規模運算公司徹底顛覆了以往的股價波動慣例。所謂超大規模運算公司，指營運大型資料中心與雲端基礎設施的企業。

財報季通常由摩根大通(JPM)、富國銀行(WFC)等金融巨頭與道瓊工業指數成分股率先公布財報，蘋果(AAPL)、微軟(MSFT)、Alphabet(GOOGL)、Meta Platforms(META)等大型科技股也多半在季初交出成績單。

中小型企業的財報公布時間，通常要再晚上幾週。中小型股由於流動性與流通股數偏低、機構投資人持股比重也不高，過去即使面對同等規模的財報衝擊，股價波動幅度往往比大型股更劇烈。

不過這一季情況顛倒過來。季初公布財報的大型股股價劇烈起伏，反倒是稍晚公布財報的中小型股，波動幅度相對溫和許多。

ORATS比較了已公布財報企業「同一履約價」買權與賣權組成的跨式交易策略獲利表現。跨式策略關注的並非股價漲跌方向，而是實際波動的幅度大小。

當股價波動幅度超出選擇權市場原先反映的預期，跨式交易便可能獲利；反之，若股價波動小於預期，投資人為買權與賣權支付的成本可能無法回本，進而產生虧損。

統計顯示，財報公布首週的跨式收益率平均為23%，比過去12季同期均值-2%高出25個百分點。

第四週的跨式收益率則為-6%，比過去12季同期均值-5%低1個百分點，顯示中小型股財報後的股價波動，較以往略為收斂。

Matt Amberson（麥特·安伯森）ORATS創辦人表示：「近幾週中小型股公布財報後，股價波動幅度相對較小，這與AI大型企業財報公布後大幅拉高股價波動的情況形成對比。」他指出，這項數據顯示市場傳統上「大型股波動小、中小型股波動大」的格局已經出現變化。

整體來看，這次分析呈現出AI大型股與超大規模運算公司財報公布後，股價波動幅度反而超越中小型股的趨勢。

本刊此前曾報導，美國大型股財報表現與AI投資熱潮如何反映在標準普爾500指數(S&P 500)展望上。而此次ORATS的分析則顯示，財報公布首週的跨式收益率明顯高於過去12季均值。

美國大型股的波動性，與加密貨幣衍生性商品市場也有交集。Coinbase(COIN) Markets此前表示，將上市以美國大型股市場表現為標的的US500股價指數永續期貨。

不過須留意，跨式收益率並非顯示股價漲跌方向的指標。首週平均收益率23%，代表該期間股價波動幅度超出選擇權市場原先預期的範圍，並不代表任何個股或指數未來的價格走向。