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南韓時尚美妝集團新世界國際(031430)公佈第二季財報，營收與獲利同步好轉，「營業利益」由虧轉盈。不過獲利規模不如市場預期，NH投資證券隨即下修目標價，成為市場關注焦點。
新世界國際11日公告，第二季營收較去年同期成長15.1%，達2916億韓元，營業利益則轉虧為盈，來到70億韓元。當天收盤價為1萬740韓元。
NH投資證券研究員鄭智允(Jung Ji-yoon)在12日發布的報告中指出，「本季營業利益比市場共識低了38%」。所謂「共識」，是指多家證券公司對企業獲利預估的平均值，也是市場衡量表現優劣的重要參考指標。
雖然獲利數字未達預期，但營收成長的腳步並未停下。報告分析，若排除去年同期的生活風格事業版圖，營收年增率同樣達到15%，顯示獲利成長的基本動能依然存在。
展望第三季，報告特別聚焦進口時尚與美妝事業的營收走勢。鄭智允表示，「與市場先前的疑慮不同，目前第三季進口時尚及美妝的營收成長率，相較第二季其實表現不差」，這番說法某種程度緩解了外界對後續獲利的擔憂。
匯率變化也被視為左右進口品牌事業獲利能力的關鍵變數。鄭智允在同一份報告中分析，若匯率走跌並趨於穩定,進口品牌事業的「總利潤率」將有改善空間。總利潤率是指營收扣除進貨成本等銷貨成本後的獲利比率，進口品牌事業的採購成本容易受匯率波動牽動，因此匯率是否穩定，直接關係到獲利表現。
基於下修後的獲利預估，NH投資證券將新世界國際的目標價從2萬1000韓元調降至1萬8000韓元，但投資評等仍維持「買進」。
鄭智允在報告中表示，「以今年與明年獲利改善幅度來看，目前股價與其『估值』之間的落差已明顯拉大」，並預期「股價將逐步回升」。估值是依企業獲利與資產等基本面條件所推算出的合理評價水準。
評論：本季獲利雖不如預期，但營收成長與進口品牌事業的動能仍在延續，後續能否兌現「逐步回升」的預期，關鍵仍要看匯率是否維持穩定走勢。
NH投資證券此次雖下修目標價，但同時維持「買進」評等，報告也一併提及營收成長趨勢與進口品牌事業獲利改善的可能性。
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