三星電子(005930)未來3年股東回饋規模　KB證券估上看600兆至700兆韓元

南韓證券商KB證券估算，三星電子(005930)未來3年的總股東回饋規模上看600兆至700兆韓元。需要留意的是，這是KB證券單方面的推估，並非三星電子已經拍板公布的新股東回饋政策。

KB證券研究本部長金東遠（Kim Dong-won）於12日發布的報告中分析，三星電子股價的修正走勢可能已進入尾聲。

金東遠指出，正籌備上市的OpenAI最快有望於年內透過首次公開發行（IPO）募得大筆資金。他以此為依據判斷，先前壓抑市場情緒的「AI循環融資」疑慮，以及投資能否持續的不確定性，都有機會隨之緩解。

就資金面而言，KB證券認為，造成6月至7月股價急跌的過度信用槓桿部位已大致出清，因此供需面引發的短期修正也可望告一段落。

三星電子股價自6月初高點以來，已回檔約25%。本報先前曾報導，滙豐(HSBC)分析指出，反映在股價中的AI溢價已大部分消失。

KB證券預期，記憶體供給短缺情況將持續到2028年。金東遠表示：「以本月為基準，大型科技公司客戶的記憶體需求滿足率僅約60%，缺貨情況反而正在加劇。」這意味著今年未被滿足的需求，恐將遞延至明年，而明年若仍無法補足，缺口甚至可能一路遞延到2028年，需求持續超過供給能力的局面恐難在短期內改善。

擴大供給也需要時間。金東遠說明：「考量到記憶體新產能完工至少需要3年以上，短期內大幅擴產在現實上並不容易。」

股東回饋政策是這次分析的另一項依據。三星電子計畫將2024年至2026年產生的自由現金流量（FCF）的50%回饋股東，並每年發放9兆8000億韓元的定期股利。

所謂自由現金流量，是企業從營業活動中賺取的現金，扣除設備投資等支出後剩餘的資金；股東回饋則包含現金股利與買回並註銷庫藏股等方式。

三星電子在3月18日公布的企業價值提升計畫中表示，2024年至2025年已執行現金股利20兆9000億韓元，以及用於註銷的庫藏股買回8兆4000億韓元。該公司並表示，2026年將以3年總自由現金流量的50%，扣除已執行的股東回饋與今年9兆8000億韓元的定期股利後，若仍有剩餘財源，將檢討追加回饋方案。

金東遠預估，新股東回饋政策的年度回饋規模，將較現行的9兆8000億韓元擴大10倍以上。他推算，未來3年的總股東回饋規模至少落在600兆至700兆韓元區間，若以現金股利計算，殖利率約在7%至15%之間。

不過這僅是KB證券的展望，三星電子尚未對外確認此一規模。

KB證券整理了2000年至2026年間，三星電子股價相較前波高點回檔逾40%的案例：2008年下跌47%、2022年下跌47%、2024年下跌44%、2026年下跌49%。報告指出，過去三次案例在觸底後1個月、3個月、6個月，股價皆呈現反彈，最大漲幅曾達60%。

這份報告是券商針對三星電子股價、記憶體產業景氣與股東回饋政策所做的展望分析，並未提及對比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等加密貨幣市場或區塊鏈產業有直接影響。