甲骨文(ORCL)重挫3.69% 400億美元融資計畫添壓力

甲骨文（Oracle，ORCL）股價因「人工智慧」（AI）資料中心投資與資金籌措壓力，單日下跌3.69%。雲端訂單雖快速成長，但大規模先期投資正在壓縮公司現金流，成為市場關注焦點。

根據MarketWatch 12日的統計，甲骨文當日收在145.48美元，同期標普500指數與道瓊工業指數分別下跌0.32%與0.34%，甲骨文連two日的漲勢也就此中斷。

這波股價走弱，原因較不在營收表現不佳，而是AI基礎建設所需的資金規模。MarketWatch報導指出，市場對AI支出的疑慮再度升溫，甲骨文也因此成為標普500成分股中表現偏弱的個股之一。

甲骨文在6月10日公布的2026財年財報顯示，總營收達674億美元，雲端營收340億美元。「剩餘履約義務」（RPO）達6380億美元，年增363%。

RPO指已簽約但尚未認列為營收的金額。甲骨文在財報說明中表示，這波增幅主要來自大型AI合約。

可轉為營收的合約雖然增加，現金流出規模也隨之擴大。2026財年自由現金流出現237億美元赤字。

自由現金流是指營業活動產生的現金扣除資本支出後的餘額。資料中心業務須先投入設施與電力基礎建設，合約增加與現金入帳之間因此存在時間差。

甲骨文在6月10日的財報會議上表示，2027財年計畫透過發行債券與股票籌資約400億美元。同一份資料中，公司維持2027財年營收目標900億美元不變。

2027財年淨資本支出計畫則約為700億美元。籌資規模與資本支出同時攤在檯面上，讓投資人評估甲骨文的標準，也從單純的雲端成長率，擴大到資金成本與投資回收速度。

類似疑慮其實在6月就已反映在股價上。路透社（Reuters）報導，甲骨文股價當時盤中一度重挫12%，市值蒸發約720億美元。

證券商Citizens JMP向路透社指出，資料中心擴張正壓縮短期獲利，並讓市場對資本支出、融資與投資報酬率的疑問增加。相對地，Melius Research則分析認為，若甲骨文放緩支出，競爭對手可能趁勢搶占市占率。

這反映出一個結構性難題：持續投入AI基礎建設會加重現金流與債務負擔，但若放緩投資，又可能削弱把訂單轉化為實際服務營收的基礎。大型科技公司的AI投資與現金流壓力，如今也成為評估甲骨文的核心指標之一。

與OpenAI的合作，是支撐甲骨文成長計畫的重要支柱。OpenAI於2025年7月22日宣布，將與甲骨文合作開發規模達4.5百萬瓩（GW）的「星際之門」（Stargate）資料中心新增產能。

路透社報導，OpenAI於2025年9月10日與甲骨文簽署合約，將在約five年內採購規模達3000億美元的運算服務。這筆大型合約既是甲骨文雲端成長的根基，也讓外界必須同時檢視其投資執行進度與客戶集中度風險。

甲骨文的案例，凸顯出「AI設備投資」與「雲端成長」之間的落差。後續財報中，900億美元的營收目標能否達成，以及700億美元淨資本支出與400億美元融資計畫對自由現金流的影響，都將是觀察重點。