黃金衝上4350美元創7週高　央行第2季買進289噸

黃金於8月7日站上每盎司4350美元，創下7週以來新高。這波貴金屬價格自2026年以來出現的震盪，究竟是長期漲勢出現轉折，還是短期回檔整理，市場看法出現分歧。

斯普羅特資產管理(Sprott Asset Management)在近期發布的貴金屬報告中指出，2026年黃金與白銀價格的下跌，屬於長期多頭格局中的「週期性回檔」。黃金價格先前在每盎司4000至4100美元區間，曾獲得實體需求與央行購金力道的支撐。

這波回檔幅度並不算小。黃金在2025年全年上漲64.58%，白銀更大漲147.95%，但進入2026年後，截至7月31日，兩者分別下跌6.33%與19.63%。

7月31日當天，黃金收盤價為每盎司4046.15美元，白銀收盤價為每盎司57.60美元。兩項資產雖較年初走低，但仍高於一年前的價位。

黃金本身不計息，因此對美元走勢與實質利率變化格外敏感。所謂實質利率，是名目利率扣除通膨率後的水準，一旦實質利率走高，黃金的相對吸引力便可能下滑。

2026年初創高後，去槓桿與獲利了結進一步放大了價格回檔。3月的地緣政治衝突導致市場流動性收緊，加上其後美元轉強、市場預期美國利率將維持高檔更久，都被視為壓抑貴金屬價格的因素。

世界黃金協會(World Gold Council)的資料顯示，第2季全球央行黃金淨買進量達289噸，約為第1季修正值57噸的5倍，較去年同期成長62%。其中△波蘭增加約51噸，△中國增加約33噸。本刊此前報導中也曾提及，央行第2季黃金購買規模同樣為289噸。

不過，上半年整體淨買進僅345噸，是2022年以來同期最低水準。第2季買氣雖然回升，能否延續近幾年的需求強度，仍須觀察後續統計數據。

央行購金通常與外匯存底多元化、降低對單一貨幣依賴的需求有關，這類買盤較少直接左右短期價格走勢，而是作為現貨市場中長期的需求基礎。

白銀協會(Silver Institute)與金屬聚焦(Metals Focus)在4月發布的《2026年世界白銀調查》(World Silver Survey 2026)報告中預估，全球白銀供給缺口將由2025年的4030萬盎司擴大至2026年的4630萬盎司，意味著需求連續6年超過供給。

相對地，2026年工業用白銀需求預估為6億3960萬盎司，較前一年減少約3%，太陽能用白銀需求更預估下滑19%。供給缺口與工業需求走弱同時出現，使白銀價格同時受礦產產量、回收供給與投資需求變化牽動。

白銀兼具投資資產與工業原料兩種屬性，市場規模又小於黃金，一旦工業需求、庫存與投機性資金同時變動,價格波動往往被放大。

期貨市場已可見部分資金回流。盛寶銀行(Saxo Bank)引用美國商品期貨交易委員會(CFTC)資料指出，截至8月4日，黃金基金經理人的淨多頭部位達13萬2000口，是1月以來的高點。

同期白銀淨多頭部位約為1萬1000口，較前一週增加32%。不過，期貨部位會隨美元走勢、美國公債殖利率與市場流動性變化而快速調整，較難單獨作為判斷價格趨勢的指標。