907億美元代幣化黃金交易 英國研議擔保用途

「代幣化黃金」今年第一季的現貨交易金額達到907億美元，已超越去年全年規模。英國金融監管機關正在研議，是否讓代表實體黃金的代幣成為批發金融市場的擔保品與結算工具。

CoinGecko的數據顯示，代幣化黃金2026年第一季現貨交易金額為907億美元，超過2025年全年的846億美元。代幣化大宗商品的總市值也從2025年的14億3000萬美元，成長至今年第一季的55億5000萬美元。

英國金融行為監理總署（Financial Conduct Authority，FCA）正與主要金融機構討論代幣化黃金的監管適用方式。金融時報（Financial Times）報導，討論焦點集中在代幣化黃金能否被認定為批發市場擔保品，以及交易、結算、贖回程序該如何套用既有金融規則。

這並非針對黃金訂定的專屬規範，而是英國整理批發金融市場代幣化政策的過程之一。FCA與英格蘭銀行（Bank of England）在5月18日發布的共同願景中，將「代幣化擔保品」與結算工具列為需要監管明確化的領域。

代幣化黃金通常是把存放在金庫中的實體黃金所有權或請求權，以數位代幣形式呈現的資產。若要在批發市場作為擔保品使用，實體保管、獨立稽核、所有權移轉、贖回與結算，都必須在同一套法律與技術架構下運作。

這次討論的核心並非金價，而是交易基礎設施。如果資產所有權只在區塊鏈上移轉，付款結算卻仍留在既有金融網路，交易完成的時間點與交易對手風險就會變得難以管理。

世界黃金協會（World Gold Council）統計，倫敦場外黃金市場約占全球名目黃金交易量的70%。不過這僅是以名目交易量估算，並不代表倫敦持有全球實體黃金的70%。

倫敦憑藉金庫基礎設施與場外交易流動性，長期扮演全球黃金市場中心的角色。世界黃金協會說明，倫敦的相對占比正在下滑，上海黃金交易所與美國期貨市場已成為主要競爭者，香港則扮演連結中國黃金市場的門戶角色。

本報此前曾報導，英國金融監管機關對代幣化黃金的討論，並非針對黃金的專屬規則，而是與批發市場整體的擔保、結算政策相互連動。這次公布的市場數據顯示，撇開監管討論不談，代幣化黃金的實際交易正在快速擴大。

世界黃金協會在3月發布的數位黃金報告中指出，代幣化黃金與批發結算、擔保效率提升的趨勢已經浮現，但同時提醒，若保管、稽核、贖回與流動性取得標準未能統一，相關商品之間可能難以互通。

商業應用案例也陸續出現。匯豐（HSBC）已推出代幣化黃金商品，供香港個人投資者與英國機構投資者使用。匯豐在香港提供的黃金代幣支援0.001金衡盎司單位的分割持有，對應的實體黃金則存放於金庫中。

Cap與Matrixdock在6月10日將Matrixdock發行的代幣化黃金XAUm，納入Cap協議首個代幣化黃金擔保資產。這是代幣化黃金從單純持有商品，進一步被用作鏈上信貸市場擔保品的案例。

不同利害關係人面對的課題也不盡相同。金融監管機關必須釐清代幣的法律性質與健全性處理標準，發行機構與託管機構則須證明其實體黃金持有量與贖回能力。清算與結算機構也需要建立能安全串連代幣移轉與現金結算的機制。

FCA計劃參考業界意見，擬定數位批發市場的發展藍圖。英格蘭銀行則以2028年為目標推動即時同步結算服務，同時也在研議，能否將既有可作為擔保品的資產所對應的代幣化等值物，運用於中央結算所與央行相關業務。