台股今年飆漲54% 首度超車南韓股市52%漲幅

台灣加權指數(TAIEX)今年以來上漲54%，力壓南韓「KOSPI指數」的52%漲幅，寫下今年來首度由台股領先的紀錄。今年7月全球科技股歷經一波修正後，亞洲兩大「AI概念股」重鎮的市場走勢明顯出現分歧。

根据彭博社(Bloomberg)的統計，外資自8月以來對台股買超17億美元，同一時間卻大舉賣超南韓股市，賣超金額高達62億美元。

台股先前曾連續6週遭外資賣超，但近兩個交易日已轉為連續買超。外資資金重新流入台灣、同時加速撤出南韓，讓兩地市場的資金動向出現明顯落差。

南韓股市今年以來原本是亞洲主要市場中漲幅居前的一員，如今卻被台股超車。市場人士分析，台股相對較低的「波動度」，加上涵蓋範圍更廣的科技硬體供應鏈，是投資人重新評估兩地市場的重要因素。

Warren Chiang（沃倫·江）GMO基金經理人表示：「台灣企業的品質非常高。雖然台股走勢會隨全球景氣循環波動，但從基本面來看，這並不是一個風險過高的市場。」他認為，企業體質與產業結構的差異，是支撐台股相對穩定的關鍵所在。

沃倫·江進一步指出，三星電子與SK海力士的獲利高度集中在景氣敏感度較高的記憶體晶片業務，相較之下，台灣企業則廣泛分布於整個科技硬體供應鏈。他分析，儘管兩地都持有市值龐大的「AI概念股」，但產業結構不同，會使企業獲利的波動幅度出現差異。

三星電子外資持股比例已降至全球金融危機以來最低水準，南韓股市整體也持續遭遇外資賣壓。這波資金流動被市場解讀為，不只反映個別企業表現，也顯示投資人正重新評估南韓與台灣兩地科技股的產業結構。

企業獲利展望同樣傾向台灣。分析師對台股「未來12個月每股盈餘(EPS)」預估上調9.5%，高於南韓股市7.4%的上調幅度。

這是近一年來，台股獲利預估上修幅度首度超越南韓。EPS是以公司稅後淨利除以在外流通股數計算而得的指標，整體市場EPS預估的變化，反映出上市公司獲利展望的調整方向。

Frank Benzimra（法蘭克·班齊姆拉）法國興業銀行(Société Générale)股票策略師說明，台股是以台積電(TSMC)等「晶圓代工」企業為核心，這類企業的獲利受景氣循環影響的程度，普遍低於一般記憶體廠商。

晶圓代工是指承接其他企業設計委託、代為生產晶片的業務模式。台灣企業廣泛分布於晶圓代工與零組件等整體硬體供應鏈，相較之下，南韓股市所受記憶體晶片龍頭股的影響力則相對集中。

南韓股市的「槓桿交易」被點名是放大波動的原因之一。Hebe Chen（赫貝·陳）Vantage Global Prime首席市場分析師表示：「南韓股市中包含大量槓桿與投機性部位。」她補充說明，市場預期只要稍有動搖，即便基本面沒有明顯惡化，也可能引發股價過度下跌。

不過，這並不代表南韓股市已經失去價格吸引力。7月修正過後，南韓KOSPI相較台股的本益比折價幅度，已擴大至歷史相對高檔。

Isaac Thong（艾薩克·董）安本(Aberdeen)亞洲收益基金經理人表示：「以目前的估值來看，南韓股市其實相當具吸引力。」他也提到，在這波修正中，台股的跌幅其實小於南韓股市。

市場人士指出，兩地股市的長期走勢，最終仍取決於龐大的「AI研發」與資本支出，能否真正轉化為實質獲利。班齊姆拉表示，AI能否成功商業化獲利是長期關鍵議題，能否把龐大的投資支出轉換成實際利潤，是全球投資人眼中風險存續最久的變數。