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儘管比特幣（BTC）近期穩定維持在每枚 10 萬美元（約新台幣 1,390 萬元）左右的高價水位，鏈上數據卻顯示出市場內部正出現異常變化。大型持幣者動作頻繁，與散戶投資人持續退場的情況形成強烈對比，透露出市場潛藏的不穩定信號。
根據區塊鏈數據分析公司 Santiment 的統計，過去 10 日內，擁有 10 枚比特幣以上的「頂級錢包」增加了 231 個，增幅為 0.15%。與此同時，持幣量介於 0.001 至 10 枚之間的中小型錢包則減少約 3 萬 7,465 個。這代表「加密貨幣巨鯨」正在悄悄增持，而散戶卻開始退出市場。
鏈上數據平台 Glassnode 進一步指出，雖然整體交易筆數略有下降，但比特幣在網路中的總結算金額卻持續上升，突顯巨額轉帳才是目前交易活動的重心。這表明以機構與高資產個人為主體的資金正在主導市場。
市場情緒也出現劇烈轉變。根據 Santiment 的觀察，在社群互動中，樂觀評論與悲觀評論的比例已降至 1.03，幾乎與今年 4 月當時關稅議題造成市場恐慌的水準相當。評論：這類高程度的悲觀氛圍，在歷史上多次伴隨比特幣的價格反彈，值得投資人持續關注。
當前最大變化，來自比特幣持有結構的逐步「機構化」。包括現貨型比特幣 ETF、企業財務部門與資產管理機構，在需求層面已吸收大量流通供給。相對地，新錢包的生成速度放緩、鏈上交易量萎縮，顯示散戶參與度大幅降低。加密資產金融服務公司 Matrixport 對此解讀為：「比特幣正從一種支付工具，轉變為價值儲藏手段。」
此外，早期礦工與大型比特幣持有者目前正將資產逐步移轉給機構投資人。評論：一旦這些籌碼移轉完畢，若未來 ETF 等機構需求無法彌補潛在的賣壓，市場價值可能出現劇烈調整。當前的平靜，也許正是未來劇烈波動的前兆。
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