賣出3588枚比特幣 Strategy淨買方地位受考驗

Strategy（MSTR）為支應特別股STRC股息與補充美元儲備，賣出了3588枚比特幣（BTC）。公司同時提出，即使部分比特幣被套現，整體仍維持「淨買方」地位的資本管理策略。

根據Strategy於7月6日向美國證券交易委員會（SEC）提交的8-K文件，公司在6月29日至30日出售1363枚比特幣，成交金額為8080萬美元；7月1日至5日再賣出2225枚，成交金額為1億3520萬美元。

這筆賣出所得用於支付特別股股息並補充美元儲備。截至7月5日，公司持有比特幣84萬3775枚，總收購成本為636億9000萬美元，平均收購價為每枚7萬5476美元。

Strategy創辦人暨執行董事長麥可·塞勒（Michael Saylor）在5月9日公開的Bonnie Blockchain訪談中表示，公司可能為支付STRC股息而賣出部分比特幣。他指出，比起過去常說的「不賣比特幣」，更精確的說法應該是「不成為比特幣的淨賣方」。也就是說，公司不排除賣出比特幣，而是以整體買入量是否高於賣出量作為判斷基準。

STRC是Strategy發行的浮動利率永續特別股。公司透過STRC等「數位信用」證券籌資，藉此管理比特幣購買以及股息、利息支付。

Strategy在2月5日公布的2025年第四季財報中指出，STRC名目總規模達34億美元，當時股息率為11.25%，用於支應特別股股息與債務利息的美元儲備為22億5000萬美元。

The Block在5月5日報導了Strategy第一季財報電話會議上塞勒的發言。他表示，若要以既有比特幣持股持續支應STRC股息義務，比特幣價格只需每年上漲2.3%即可。他並補充，STRC自發行以來已累計籌得85億美元。

Strategy於6月29日發布「數位信用資本框架」，將上述構想整理為正式的資本管理體系，內容包括△美元儲備政策△STRC股息政策△數位信用證券回購計畫△MSTR普通股回購計畫△比特幣變現計畫。

截至6月28日，公司美元儲備約為25億5000萬美元，公司表示這筆金額可支應約17.4個月的特別股股息與債務利息支出。

STRC股息率自7月1日以後開始的半月股息期間起，調整為年息12.00%。Strategy表示，長期目標是讓STRC交易價格貼近100美元票面值，落在99至100美元區間。

不過公司並未保證STRC會落在目標區間交易，股息發放也須經董事會或獲授權委員會通過後才會執行。本報先前報導了STRC股息率維持在年息12%的走勢，以及STRC價格回穩與回購政策引發的評價。

市場評價出現分歧。歐洲太平洋資本（Euro Pacific Capital）首席經濟學家彼得·希夫（Peter Schiff）以塞勒立場的轉變為由，批評STRC結構。相對地，JAN3執行長山姆森·莫（Samson Mow）則將特別股與普通股回購架構評為「具結構性」。

Strategy的比特幣策略已從單純購入，擴大為同時運用股息、儲備與資產出售的資本管理模式。公司能否維持「淨買方」地位，仍須透過未來公司揭露的比特幣買賣量與STRC股息發放紀錄持續觀察。