目標價38美元對82美元 Circle財報前分析師看法分歧

Circle（CRCL）的目標股價出現38美元（約5萬5800韓元）與82美元（約12萬400韓元）的明顯分歧。在第二季財報公布前，市場對USD Coin（USDC）準備資產利息收入依賴程度，以及金融基礎設施擴展性的評價出現落差。

Circle預定於韓國時間8月5日晚間9時公布第二季財報與營運現況。公司已於上月21日表示，將把財報資料、重播影音與逐字稿刊登於投資人關係網頁。

《巴倫周刊》（Barron's）報導，摩根士丹利（Morgan Stanley）將Circle的投資評等從「持平」下調為「減碼」，目標股價也從106美元（約15萬5600韓元）下修至38美元（約5萬5800韓元）。相對地，TD Cowen則維持「買進」評等，並提出82美元的目標股價。

摩根士丹利下修目標股價，反映市場對USDC成長速度與Circle長期獲利能力的疑慮。分析認為，一旦穩定幣流通量成長放緩、或準備資產收益率下滑，公司核心收入來源恐將承壓。

根據美國證券交易委員會（SEC）的公開資料，Circle在2026年第一季的準備資產利息收入，占其整體營收與準備金收益的94.0%。Circle說明，準備資產利息收入會隨USDC流通量與準備資產收益率而變動。

第一季末，USDC流通量達770億美元（約113兆韓元），較去年同期成長28%；鏈上交易量則成長263%，達21兆5000億美元。

不過，USDC流通量從2025年第四季末的753億美元，一整季僅增加17億美元。年度成長率與上一季增幅呈現不同走勢，使得未來成長速度成為市場評估財報表現的核心焦點。

TD Cowen的樂觀看法，較接近將Circle視為超越穩定幣發行商、定位為金融基礎設施平台的觀點。Circle在第一季財報發表時，曾將支付網路、開發者服務，以及企業級區塊鏈Arc（Arc），列為主要平台業務。

Circle第一季其他營收為4200萬美元（約6億1700萬韓元），較去年同期增加2100萬美元。儘管準備資產利息收入占比仍高，但非利息業務的成長速度，可能左右外界對其收入結構的評價。

監管時程也是評估業務擴展性的一項變數。《市場結構清晰法》（CLARITY Act）是目前正在討論中的法案，目的在於釐清美國數位資產市場的監管歸屬與標準。

美國聯邦參議員辛西婭·魯米斯（Cynthia Lummis）上月22日公開《市場結構清晰法》修正案時表示：「接下來幾週很可能是未來數年內最後一次現實可行的機會。」意味著法案審議時程相當緊迫。

CoinDesk報導，美國參議院共和黨領袖約翰·圖恩（John Thune）表示，在夏季休會前並沒有足夠時間完成法案審議。若監管時程延後，市場對相關金融服務納入正式監管體系時點的判斷，恐怕也將隨之延後。

《巴倫周刊》報導，在摩根士丹利下調投資評等後，Circle股價於8月3日美股收盤下跌3.5%，收在60.41美元；進入2026年以來，累計跌幅達21%。

Circle預計在第二季財報中公布USDC流通量、準備資產收益率，以及其他營收的增幅。Arc與支付網路對實際營收的貢獻程度，也將於韓國時間8月5日晚間9時的財報發表中揭曉。