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根據 CoinDesk 的報導，於 13 日（當地時間），新創協議「팔콘파이낸스」宣布與受監管銀行 Anchorage Digital Bank、託管平台 Ceffu 合作，推出專為機構客戶設計的「*規制*穩定幣」fUSD。這款合成美元產品，試圖改變現行約 15 兆韓元規模的穩定幣市場中，*收益幾乎全被發行方拿走*的設計，將部分利息收入重新分配給機構持有人。
fUSD 建構在 팔콘파이낸스既有的合成美元協議之上，目前該協議的循環供給量約為 15.8 億美元。*Anchorage Digital Bank* 負責 fUSD 的發行與準備金管理，準備金資產配置為美國國債、貨幣市場商品與現金等高流動性標的，並由四大會計師事務所之一的「德勤（Deloitte）」每月出具準備金驗證報告，以強調合規與透明度。
這次產品的關鍵在於「收益分配模式」。美國參議院正在討論的「GENIUS Act」框架，禁止穩定幣發行方直接向持幣者支付利息。但 팔콘파이낸스採取繞道設計，透過*獨立獎勵計畫*，將以美國國債為基礎所產生的收益回饋給機構級 fUSD 持有者，年化回報率目標約為 3%。「*評論*：在不觸碰直接利息支付紅線的前提下，透過獎勵機制分潤，實際上是在重構穩定幣利差的歸屬。」此外，팔콘파이낸스從一開始就動用自家資產負債表支撐架構，也顯示其願意承擔早期風險，以吸引大型機構進場。
在*託管與運用*方面，fUSD 透過 Ceffu 的「MirrorRSV」系統來操作。機構投資人可以將 fUSD 作為交易所保證金或結算工具使用，同時讓背後的實體準備資產維持在受監管的場外託管架構中。這種模式一方面保留鏈上交易速度與效率，另一方面將*實際資產移轉*降到最低，降低操作與合規風險。
fUSD 目前只面向*已通過審核的機構客戶*開放，瞄準的對象包括企業財務部門、*主經紀商（Prime Brokerage）*、OTC 流動性供應商以及專注數位資產的對沖基金等。技術上，fUSD 已部署於以太坊(ETH)主網與 BNB 智能鏈，方便機構在主流公鏈上進行結算、抵押與資本效率管理。
隨著 fUSD 上線，팔콘파이낸스的產品線明確區分為兩條：一條是強調*監管與透明度*的機構型 fUSD，另一條則是面向更廣泛 DeFi 生態的合成美元 USDf。前者聚焦合規市場與傳統機構資金，後者則針對鏈上原生使用者與協議；兩者共同切入「*穩定幣*」這一關鍵賽道。
*評論*：近年穩定幣市值快速膨脹，圍繞「誰拿走準備金利息」的爭論也愈演愈烈。傳統模式下，美國國債與貨幣市場工具的收益大多集中在發行公司財報之中，而持幣人難以分享這部分利潤。fUSD 嘗試將利差的一部分重新分配給機構持有人，被視為是把「穩定幣收益權」從發行方向機構資本市場回調的一步，未來若能規模化，可能對其他穩定幣發行商的商業模式形成壓力。
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