傳統金融機構謹慎觀望 DeFi：駭客攻擊、法律不確定與會計難題成鏈上資本三大罩門

根據現場採訪與公開發言整理，於 5 日（當地時間）在「Consensus Miami」會場上，多位傳統金融與去中心化金融(DeFi) 相關人士直指，目前阻礙機構資金進入鏈上金融的最大障礙，就是「詞安全」與「詞法律標準」。在「詞DeFi」駭客攻擊頻發的情況下，華爾街等傳統金融機構認為，若要擴大「詞區塊鏈」資產配置，必須先為市場建立清晰可依循的「詞防護欄」。

美國資產管理巨頭「詞State Street(STT)」旗下數位資產負責人 Angus Fletcher（앵거스 플레처）在會上表示，若未來要承載「鏈上數兆美元級」的金融活動，當下就必須釐清一系列重大問題，其中最核心的風險之一，就是「詞DeFi 結構對駭客攻擊仍極度脆弱」。

實際上，今年 4 月已被部分業內人士視為「DeFi 歷史上損失最慘重」的月份之一。鏈上借貸協議 Drift（드리프트）在 4 月遭遇約 2 億 9,500 萬美元的駭客攻擊；同月，「詞KelpDAO」也受到規模相近的入侵事件。市場上甚至出現「這是駭客的獎金季」這類說法，凸顯近期攻擊頻率與金額的異常升溫。

評論：從數字來看，這類單一事件就足以抹去多個新興協議累積數月甚至數年的收益，對保守的機構投資人而言，風險—報酬比極不具吸引力。

機構進場最大的另一道門檻是「詞法律不確定性」。Fletcher 指出，若要真正迎來機構級資金的全面進場，「詞區塊鏈間的互操作性」以及「詞法律權利結構」必須被明文化。當前，不同鏈上發行與流通的各類代幣，其在跨鏈移轉過程中究竟代表什麼樣的「詞法律所有權」，仍缺乏統一定義。

他舉例說明，當一個資產在某條鏈上被代幣化，之後再透過橋接或其他機制轉移到另一條鏈時，市場需要明確理解，「原始權利」是如何在不同鏈之間延續、轉換或分割的。他強調：「機構客戶想要非常清楚知道，當代幣在鏈與鏈之間移動時，自己的法律權利到底是如何適用與保障。」

評論：這類法律架構若持續模糊，任何涉及大型資產重組、破產清算或監管糾紛時，都可能演變為長期訴訟風險，機構自然會選擇觀望。

安全與風險管理制度同樣被視為當前 DeFi 的關鍵短板。去中心化借貸協議 Morpho（모르포）的機構業務負責人 Dennis Bree（데니스 브리）在會中指出，「4 月可能是迄今為止 DeFi 領域遭遇駭客事件最多的一個月」，這也讓「詞抵押品結構」與「詞技術性漏洞」成為機構更謹慎評估的焦點。

他提到，近期市場上開始出現一批更專業的資產「詞策展人（Curator）」，負責替協議篩選可接受的抵押資產，並加強對風險的驗證機制。這種由第三方加強審查的做法，被視為在「機構資金正式進場之前」先行建立安全緩衝帶的過渡安排。

評論：若能形成標準化的風險評級與盡職調查流程，有望讓傳統金融更容易將 DeFi 視為「可被風險量化與管理」的標的，而非難以掌控的黑盒子。

阻礙機構參與的還有「詞會計處理」問題。Bree 指出，當機構將資本存入區塊鏈協議時，通常會收到一種「詞Receipt Token（收據代幣）」作為證明。這類代幣並非以數量持續增加，而是其「詞價值」會隨收益累積逐漸上升。對企業財務長（CFO）而言，究竟應該如何在資產負債表與損益表上入帳，至今仍沒有明確、被廣泛採納的會計準則。

他透露，目前已有約 100 億至 150 億美元（約新台幣 3,200 億至 4,800 億元）資產規模的機構正在評估使用 Morpho 協議，但上述「詞會計與監管」的不確定性，持續拖慢了他們做出實際配置決策的速度。

評論：在缺乏統一準則的情況下，即便技術層面風險可控，財務與合規團隊也難以為這類新型資產背書，進而限制了資金投入的上限。

綜合來看，「詞傳統金融」與「詞區塊鏈」的結合被普遍認為是長期無法逆轉的趨勢，但若「詞安全機制」、「詞監管規範」與「詞會計標準」等基礎設施未能同步完善，大規模機構資金仍將無法全面湧入。業界普遍認為，隨著「詞代幣化實體資產（RWA）」需求日益升溫，當前正是重新檢視並完善相關制度的關鍵分水嶺。未來誰能在守住安全底線與滿足監管要求之間取得平衡，將決定哪一方能真正承接下一波機構級鏈上資本浪潮。