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比特幣(BTC)「短期籌碼」快速出清，多項指標顯示「低估」訊號正在增強。從鏈上數據到機構投資人調查，市場普遍認為當前區間更接近本輪「深度熊市後段」，而非新一輪跌勢起點，顯示「比特幣(BTC)是否已進入價值佈局階段」成為關鍵討論焦點。
根據 Cointelegraph 於 13 日（當地時間）的報導，鏈上分析平台 CryptoQuant 數據顯示，持有期限在 1 週至 1 個月之間的短期投資人，其「實現市值 UTXO」占比已降至 3.91%。這一水準，是自 2023 年 10 月、當時比特幣約在 2 萬 7000 美元附近交易以來的最低值。這意味短期持有者已大幅減少，市場賣壓更多來自長期持幣者以外的邊際拋售，對價格的下行壓力相對有限，「短期籌碼出清」成為支撐「低估」論的核心依據之一。
根據 Coinbase 機構研究團隊與鏈上數據公司 Glassnode 於 3 月 16 日至 4 月 7 日（當地時間）聯合進行的調查，在全球 91 位受訪投資人中，機構投資人有 82%、非機構投資人也有 70% 將當前加密貨幣市場定義為「熊市後段」或「Markdown（持續下跌）階段」。相較之下，2023 年 12 月持相同看法的受訪者僅約三分之一，顯示「目前已處於跌勢尾聲」的共識正在快速升溫。
在估值觀點上，調查進一步強化「比特幣(BTC)被低估」的市場敘事。約 75% 的機構投資人、61% 的非機構投資人認為，目前比特幣價格屬於「低估」區間，認為「高估」的比例則相當有限。對於「比特幣(BTC)市占率」未來走勢，雖然看法分歧，但多數預期將大致維持在目前約 58.1% 左右，反映主流投資人並不認為資金會大規模轉向其他加密資產。
鏈上指標同樣支持「價值累積」的說法。鏈上分析師「우민규」提出的「比特幣綜合市場指數(BCMI)」，結合 MVRV、市值未實現盈虧比(NUPL)、已實現損益指標(SOPR)以及投資人情緒等多項數據，作為衡量比特幣(BTC)所處週期階段的綜合參考。近期 BCMI 自 0.26 升至 0.37，而過去該區間往往對應「嚴重低估」或接近周期性底部的區域。不過，該指數的 90 日均線仍呈下滑，顯示整體賣壓尚未完全消散，市場結構仍在消化前期漲勢帶來的拋售動能。
우민규指出，現階段比特幣(BTC)已進入「價值累積區間」，從長期角度來看，「向下空間有限、向上潛力擴大」，意味在沒有出現重大負面宏觀事件的前提下，未來價格更有可能向上修復而非持續創新低。另一位分析師「Crypto Dan」也補充觀察到，每當出現與 3 月相似的「UTXO 年齡結構下滑」現象時，比特幣(BTC)往往會在隨後 3 至 6 個月內形成本輪週期的階段性底部，支持「當前區間偏向深度調整尾聲」的看法。
評論：儘管多項指標與機構調查皆指向「低估」「價值累積」等關鍵詞，歷史模式並不保證未來必然重演。宏觀環境變化、監管政策風險以及市場流動性收縮，仍可能為比特幣(BTC)帶來意料之外的波動。不過，在「短期持有者籌碼快速減少」、機構普遍認定處於「熊市後段」、鏈上低估訊號同步增強的情況下，比特幣(BTC)市場正從單純的價格調整階段，轉向對「投資人信心與風險偏好」更加敏感的心理博弈局面，後續資金情緒的微妙變化，或將成為下一段走勢的關鍵。
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