預測市場Kalshi爆「內線下注」風波：三名美國候選人遭5年停權與罰款，CFTC監管壓力升溫

加密貨幣與區塊鏈相關的預測市場平台「칼시（Kalshi）」近日再度因「內線資訊」與「不當交易」問題登上新聞焦點。多名政治人物被查出在該平台上就與自己選舉前景相關的「政治事件合約」進行下注，不僅重擊平台「信任度」，也讓「監管爭議」再度升溫。

根據 외신報導，於 23 日（當地時間），칼시發布官方聲明表示，「任何能對市場結果產生實質影響的當事人參與相關合約交易，都是明確違反平台規定的行為」，並強調無論「交易金額大小」，都將採取嚴格處置。칼시目前是受美國「商品期貨交易委員會（CFTC）」監管的「預測市場」營運方。

이번에 적발된 사례의 핵심은, 정치인이 자신의 선거나 정치적 거취와 직접적으로 연결된 이벤트에 베팅했다는 점이다.

美國「維吉尼亞州」參議員選舉候選人「馬克·莫蘭（Mark Moran）」被查出，曾在칼시上就「自己是否參選」相關的預測合約進行下注。他其後在社群媒體上公開承認此事，並聲稱這是「刻意為之」，目的在於「揭露칼시的虛偽」。不過，칼시並未接受此說法，認定這是「重大違規」，最終對其處以「5 年交易禁用」、罰款「6,229 美元」以及「不當得利全數追回」的處分。平台指出，「莫蘭本身就是該合約結果的決策者，擁有直接左右最終結果的權力」。

另一名「明尼蘇達州」州眾議員選舉候選人「馬特·克萊恩（Matt Klein）」也被發現有類似行為，同樣就與自身選情相關的預測合約下單。不過，他在調查過程中選擇配合，並與平台達成和解，同意接受「5 年停權」與「540 美元」罰款。

「德州」候選人「以西結·恩里奎茲（Ezekiel Enriquez）」亦因針對自己選舉結果下注而遭到處分。恩里奎茲被外界視為「川普總統」的支持者，칼시在考量其「配合調查」態度後，決定對他祭出「5 年停權」與「784 美元」罰款。

칼시表示，本次對三名政治人物祭出的處分標準，是以「防止再犯」為核心依據。依照公司內部規範，平台對會員啟動的「罰款」與「交易限制」措施，必須達到嚇阻後續類似行為的效果，而非僅作為象徵性懲戒。

評論：在「政治事件預測市場」中，若候選人、政務官、競選團隊核心成員等掌握「非公開關鍵資訊」或能「實際影響結果」，卻同時參與相關合約下注，本質上與「傳統金融市場」中的「內線交易」非常接近，甚至更具「即時操控」風險，這也是監管機構高度關注的原因之一。

事實上，「政治預測市場」與更廣義的「事件合約交易」近年來快速成長，吸引大量「加密貨幣」與「傳統金融」投資人關注，但也伴隨愈來愈多「內部資訊濫用」的爭議。

칼시는今年 2 月曾主動公布一起與知名 YouTuber「MrBeast」相關的「疑似內線交易」案例，並對涉案帳戶進行處置，對外宣示將「強化監控」與「內控機制」。美國 CFTC 對此給出「部分正面評價」，認為業者自律是必要的一環，但同時警告，若涉及「重大違規」或「影響市場公信力」的行為，仍可能啟動「聯邦層級」的追加制裁。

在「預測市場」產業規模急速擴張的背景下，「內線資訊濫用」幾乎被視為一項「結構性風險」。部分學者與監管觀點指出，與其將預測市場完全視為「娛樂性下注」或「博彩」，不如承認其「金融市場屬性」，納入更清晰的「聯邦監管框架」。目前，칼시正處於多起與「州級監管機關」的法律拉鋸戰中心。

CFTC 主席「麥克·塞利格（Mike Selig）」強調，這類「全國性預測市場」應明確納入「聯邦管轄」，而非被各州以「賭博」或「非法投注」名義各自處理。CFTC 近期動作頻頻，透過訴訟與監管指引，試圖在法律上釐清「預測市場 vs. 賭博市場」的邊界。

評論：本次칼시對三名政治人物的處分，表面上只是一次「平台內部規章的執行」，但在產業與監管層面上，卻被視為「預測市場能否最終納入主流金融體系」的一次壓力測試。若平台無法有效防堵「事件當事人」利用「內線資訊」或「決策權力」進行交易，未來很可能面臨更嚴格的「聯邦監管」、甚至是「產品範圍縮減」的風險。

隨著美國大選、全球重要政策與宏觀經濟數據不斷成為「交易標的」，如何在「市場效率」與「公平性」之間找到平衡點，將成為包括칼시在內的所有「預測市場」與「加密衍生品平台」無法迴避的關鍵課題。