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持有「比特幣(BTC)」的上市公司「나카모토(NAKA)」近期啟動「*逆向股票分割*」方案，試圖在股價重挫之際，同時滿足「*那斯達克(Nasdaq) 最低股價門檻*」要求，以達到「*維持上市*」與「*股價防禦*」這兩項現實目標。這家以「比特幣庫存」為賣點的企業，如今不得不採用傳統華爾街式手法，來應對市場壓力與監管規則。
根據 나카모토 向美國證管會提交的最新「*預備委託書(14A)*」文件顯示，公司計畫實施「1比20 至 1比50」區間的「*逆向股票分割*」。目前 나카모토 股價約在 0.22 美元附近，相較於 2025 年 5 月的高點，跌幅接近 99%。由於「那斯達克」要求上市公司股價必須維持在「每股至少 1 美元」之上，若長期不達標且未改善，企業將面臨「*被迫下市*」風險。
逆向股票分割的機制，是透過「*減少流通股數*」，換取「*單股價格同比例提高*」。例如：將每股 0.20 美元的股票 20 股，合併為每股 4 美元的股票 1 股。表面上股價被拉升，但公司「實際市值」與「企業內在價值」並未改變，主要功能是協助企業在短期內達到交易所的形式門檻，避免觸發下市程序。
評論
市場普遍將這類「逆向股票分割」視為一種「*爭取時間*」的策略：若「*公司基本面*」與「*獲利能力*」沒有同步改善，股價往往難以長期維持在調整後水準，甚至可能在短暫反彈後再度走弱，無法成為根本解方。
在資產配置方面，나카모토 近期亦調整其「*比特幣(BTC) 持幣策略*」。公司已出售約 5% 的比特幣持倉，目前持有量降至「5,058 枚 BTC」。外界普遍解讀，此舉主要目的在於「*強化營運資金*」、「*提升現金流動性*」，以支撐日常營運與可能出現的市場波動。
這樣的「*減持比特幣、補充現金*」動作，並非 나카모토 獨有。今年年初，包括「*比特幣庫藏股策略*」的相關企業與資產管理公司，例如部分「*比特幣財庫型公司*」與專門持有比特幣的機構投資人，也紛紛採取類似措施。在過去幾個月中，這些與比特幣緊密連動的公司股價，隨著「比特幣價格回調」出現明顯修正。報導指出，比特幣曾在去年 10 月一度觸及約 12萬6,000 美元高位，近期則跌落至約 7 萬美元區間，波動幅度巨大。
在股本結構與潛在拋壓方面，나카모토 亦釋出更多訊號。公司已為「*既有投資人持股再出售*」預先登記超過「4 億股」的可流通股份。這並非傳統意義上的「新股募資」，而是讓原始持股者擁有更大的「*公開市場拋售空間*」，對二級市場而言將形成明顯的「*Overhang（潛在賣壓）*」，對股價構成壓力。
同時，나카모토 仍維持最高約「70 億美元」規模的「*Shelf Registration（貨架式發行註冊）*」，這代表公司可在未來視市場情況，分批發行各類型證券。另方面，公司也架設了約「50 億美元」規模的「*ATM（At-the-market，場內直接增發）*」募資機制，允許企業在二級市場「*按市價分段賣股*」，逐步換取現金。
綜合來看，나카모토 目前策略可以歸納為兩大主軸：一是以「逆向股票分割」配合那斯達克規則，爭取「*維持上市*」與「*穩定股價區間*」；二是透過「*部分拋售比特幣資產*」與「*擴大可出售股票規模*」，強化「*流動性*」與「*資本彈性*」。
評論
整體而言，這是典型的「*防禦型資本市場操作*」，但能否真正扭轉市場觀感，仍高度取決於兩大變數：「比特幣(BTC) 價格走勢」與「公司本業競爭力與獲利能力恢復情況」。若比特幣再度大幅走弱，或公司無法交出具說服力的成長與財報數據，這些措施可能僅止於「*短期止血*」，難以帶來中長期估值提升。
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