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根據 CryptoSlate 於 4 日（當地時間）的報導，知名加密貨幣分析師 Scott Melker（스콧 멜커）指出，本輪加密貨幣多頭行情中，**「詞：山寨幣(altcoin)」**不再出現過去那種全面起飛的「詞：廣泛牛市」，而是進入只偏好少數標的的「詞：選股行情」。他強調，目前雖然比特幣(BTC)在「詞：現貨 ETF」資金挹注下創下歷史新高，但多數山寨幣的漲勢並未像以往一樣全面擴散。
Melker 表示，自己「對大部分山寨幣已看不到太大希望」，不再是「隨便在圖表上丟飛鏢就能賺 10 倍、50 倍、甚至 100 倍」的時代。不過，他也補充，仍有少數具備條件的山寨幣，有機會跑贏比特幣，創造相對亮眼的報酬。
根據報導，本輪多頭循環的結構與過去截然不同。先前典型的走勢是：比特幣先啟動，之後資金輪動至山寨幣，進入所謂的「詞：山寨幣季（Altseason）」，整體市場擴散上漲。然而這一次，帶動行情的主力是「比特幣現貨 ETF」資金流入，熱度主要集中在比特幣(BTC)，市場溫度並未有效傳導至廣大山寨幣板塊。
從市場價格與交易行為來看，多數投資人眼中並非「全面擴張」，而是「窄幅輪動」。少數代幣會短暫急漲，但大部分山寨幣只是在有限的價格區間內反覆震盪。成交資金也不像過往一樣一哄而上，而是更集中於「詞：大型市值代幣」以及「詞：敘事清晰、題材明確」的資產上。
資金「詞：風險偏好」的轉變同樣明顯。報導指出，前幾輪牛市中，散戶資金會快速湧向小型代幣，推升一波又一波「詞：廣泛性漲勢」。但現在，更多資金選擇流入比特幣(BTC)及其相關 ETF 產品等，被視為「方向明確」的配置標的。與此同時，在 CoinMarketCap 上掛牌的眾多中小型山寨幣，成交活躍度明顯下降，需求疲弱現象浮現。
此外，預測市場、鏈上遊戲或其他「詞：替代性投資平台」也分散了一部分流動性。換句話說，即便整體加密貨幣市場的資金池擴大，這些資金也未必會均勻流向所有山寨幣，而是更精準地聚焦於少數標的。這種結構性的資金分配，意味著未來山寨幣更可能呈現「詞：選擇性表現」，而非「一窩蜂齊漲」。
Melker 的觀點，並非宣告「詞：山寨幣市場終結」，而是認為「人人都有漲停板」的時代已經落幕。報導指出，只有那些「詞：應用場景明確」、「詞：技術實力扎實」，以及具備市場信服之「詞：強敘事」的區塊鏈項目，才更有機會在本輪及未來周期中持續創新高。其餘缺乏實際用途或故事難以說服市場的代幣，可能在相對狹窄的價格區間中長期盤整，難以再現早期牛市那種劇烈飆升。
評論：這種資金偏好轉向「基本面與敘事兼具」的趨勢，其實與傳統金融市場的成熟化過程相似。當投資人結構從高度投機的散戶，逐漸轉向包含機構資金與長期資金時，市場往往會更重視可持續的商業模式與技術落地，而非單純的炒作題材。
總結來看，本輪周期的核心不再是「詞：全面擴張」，而是「詞：選擇與集中」。在比特幣(BTC)持續扮演整體市場風向標的同時，山寨幣(altcoin)之間的「詞：個別表現差異」將愈來愈大。過去那種「不問項目內容、逢低就買」的「詞：盲目追漲」策略，正逐漸被更嚴格的項目篩選所取代，真正能在這輪行情中脫穎而出的，將是具備清晰敘事與強勁技術支撐的少數幣種與協議。
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