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根據 The Block 報導，於 2 日（當地時間），實物資產「代幣化」市場正從「國債為主」邁向更高風險與「高收益公司債」的新階段。RWA（實物資產代幣化）領域新創 OpenEden 推出以企業信用債為基礎的全新產品「HYBOND」，試圖將「機構級」鏈上投資版圖從「國債」擴展到「高收益債」領域。
此次發行的「HYBOND」是追蹤 BNY 投資（BNY Investments）全球短期高收益債券策略的「代幣化商品」。OpenEden 表示，該代幣將為「合格投資人」提供與短期公司債投資組合「1:1 對應」的鏈上敞口，讓傳統高收益債策略能以「代幣」形式在區塊鏈上流通與結算。
目前「實物資產代幣化」市場仍以「現金等價物」與「美國國債」為主。根據 rwa.xyz 數據，約 270 億美元（約新台幣 4 兆 7673 億元）規模的 RWA 市場中，超過 120 億美元集中在「美國國債」相關產品上。此次推出的「HYBOND」，則是將收益率更高、風險也更高的「高收益公司債」導入鏈上，為 RWA 市場帶來「國債以外」的新資產類別。
本商品由受百慕達金融監管機構監管的 OpenEden Digital 發行。「HYBOND」的底層投資組合由 BNY 投資負責管理，而「代幣」本身的發行、託管與鏈上營運架構則由 OpenEden 負責。透過此種「資產管理機構 + 加密基礎設施」的分工模式，OpenEden 企圖在「合規架構」內，將傳統金融的高收益債策略導入公鏈生態。
HYBOND 的推出，延續了 OpenEden 與 BNY 投資的既有合作關係。雙方先前已共同發行以美國國債為基礎的代幣化產品「TBILL」，主打「高流動性、低風險」的鏈上美元替代資產。此次的新產品，則是在原有國債產品之上，再進一步納入「具有信用風險」的公司債，藉此追求更高收益率。
OpenEden 執行長 Jeremy Ng 表示，「代幣化」在「現金及國債策略」上，已經證明其「市場適配性」。他強調，「HYBOND」代表著在「受監管環境」下，將「主動管理的企業債投資」擴展到鏈上的「下一階段」，讓機構投資人可以在熟悉的監管框架下，嘗試更高收益的鏈上產品。
BNY 作為全球大型金融機構之一，截至 2025 年底預估管理資產約 2.2 兆美元（約新台幣 3321 兆元），託管與管理資產規模則超過 59 兆美元。該機構的參與，被市場視為「傳統金融」對「代幣化實物資產」模式的一種背書，也提高了此類產品在機構投資圈的可信度。
隨著「HYBOND」等產品問世，RWA 市場的重心正從「極度保守的國債、貨幣基金型資產」，逐步向「追求收益的信用資產」移動，體現了「鏈上固定收益市場」的結構性變化。不過，由於高收益公司債本身內含「信用風險」，未來市場的採用情況，仍將取決於投資人如何在「收益率」與「資產安全性」之間找到平衡。
評論：
「HYBOND」的出現，代表 RWA 已從單純追求「美元替代」與「國債利差」階段，邁向「鏈上信用風險定價」的新局面。若此類「高收益債代幣」能逐步形成二級市場流動性，未來不僅可能成為 DeFi 抵押品的一部分，也有機會重塑「傳統債券市場的交易與結算模式」。但在信用週期反轉、違約率上升時，這類產品同樣將面臨「鏈上放大」的波動與風險傳導，合格投資人需特別留意。
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