新聞 
幣種資訊 
關於我們 
根據 Bitwise 的報告指出，去中心化衍生品平台「*하이퍼리퀴드*（Hyperliquid）」以及其治理代幣 *HYPE* 在市場上「嚴重低估」，研究團隊認為，這應被視為朝向「*金融超級 App*」發展的綜合性平台，而非單純「*加密貨幣衍生品交易所*」。
根據 Bitwise 於 20 日（當地時間）發布的部落格內容，該公司首席投資長（CIO）Matt Hougan（馬特·霍根）指出，市場在評估 *Hyperliquid* 與 *HYPE* 代幣價值時，犯了兩個關鍵錯誤。
第一，是「*低估了 Hyperliquid 所瞄準的整體市場規模*」；
第二，是「*沒有正確評估 HYPE 代幣如何從平台成長中吸收價值*」。
Hougan 強調，目前市場給予的估值水準，只反映了一家「一般加密交易所」的價碼，卻沒有把這個平台有機會成長為「大型金融平台」的可能性納入考量。
就價格表現來看，HYPE 代幣過去 24 小時上漲約 8%，報約 48.7 美元，雖然平台交易量及業務範圍快速擴張，但在 Bitwise 看來，「這些成長潛力並未在現價中充分反映」。
「詞」HYPE 代幣、「詞」Hyperliquid、「詞」金融超級 App
---
Bitwise 估算，Hyperliquid 目前每年可創造約 8 億至 10 億美元營收，折算成台幣約為 1 兆 1,978 億至 1 兆 4,973 億元。以現階段代幣估值推算，相當於約 10～14 倍水準的「*回購收益率*」。
這個數字若與傳統金融市場同類型標的相比，顯得相對「詞」低估。像是美股線上券商羅賓漢（Robinhood，股票代號 HOOD）與老牌衍生品交易所 CME 集團（CME Group，股票代號 CME），在成長率不如 Hyperliquid 的情況下，卻能拿到更高的估值倍數。
Hyperliquid 的商業機制設計，是讓平台產生的交易手續費中，有高達 99% 用於回購 HYPE 代幣。這代表「平台成長」與「代幣價值」間存在高度綁定關係，平台交易量越大、收入越高，理論上越能透過回購機制支撐或推升 HYPE 價值。
Hougan 對此評價，下一代的「詞」加密貨幣專案，會更明確地將價值「直接分配給代幣持有者」，目前 Hyperliquid 便是一個具代表性的案例。
評論：這種將近「全額手續費回購」的模式，在 DeFi 與鏈上衍生品賽道中屬於較為激進的設計，有利於吸引尋求「現金流」與「回購收益率」的投資人關注，但同時也將平台成敗風險，集中映射到單一代幣上，波動度與政策風險也相對提高。
---
在外部環境層面，Hyperliquid 的發展也受到部分監管與產業合作因素的推動。報導指出，美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins（保羅·阿特金斯）對於「能在同一平台內交易多元資產的金融超級 App 模型」持相對友善的態度，這對於 Hyperliquid 擴展產品線、納入更多傳統資產品項，形成一定政策上的利多氛圍。
同時，Hyperliquid 與美國上市交易所 Coinbase（股票代號 COIN）、以及穩定幣發行商 Circle（中文常譯作「詞」穩定幣公司 Circle）之間的合作關係，也被視作潛在成長動能之一。這類合作，被解讀為「*把原本集中在穩定幣發行端的利潤，逐步轉移到交易平台本身*」，讓像 Hyperliquid 這樣的「交易層」可以從穩定幣流通與使用中，擷取更高的收益。
市場分析認為，這種結構調整，一方面可能持續推升「詞」HYPE 代幣的需求，另一方面則可能壓縮像 Circle 這類傳統穩定幣發行商的獲利空間。
綜合來看，Hyperliquid 正嘗試從「單一加密貨幣衍生品交易所」，進化為涵蓋「加密資產、股票、商品、外匯與預測市場」的「詞」整合金融平台，甚至對標「金融超級 App」。目前圍繞 HYPE 的「詞」估值爭議，最終將取決於市場是否願意、以及多快願意，將這種「由交易所走向綜合金融基礎設施」的結構性變化，反映進長期估值模型之中。
留言 0