SEC 撤回 BitClout 創辦人訴訟：美國加密貨幣監管方向與執法優先順序出現轉向信號

美國證券交易委員會（「SEC」）近日正式撤回對社交代幣「BitClout」區塊鏈專案創辦人 Nader Al-Naji 的訴訟，為長達近兩年的法律攻防劃下句點。這一動向被視為「*美國加密貨幣監管*」與「*SEC 加密貨幣執法政策*」可能出現轉向的重要信號，市場對「*加密貨幣監管環境變化*」的關注度明顯升溫。

根據美國法院公開文件顯示，SEC 於 24 日（當地時間）向法院遞交聲明，表示在重新檢視證據紀錄後，認為撤回對 Al-Naji 及相關「救濟被告」（Relief Defendants）的一切請求較為適當。SEC 在文件中指出，此舉屬於「執法裁量權」的行使，強調是基於內部判斷與資源配置所做出的決定。

SEC 對 BitClout 的指控可追溯至 2024 年 7 月。該機構指稱，Al-Naji 自 2020 年 11 月起，透過 BitClout 區塊鏈發行與銷售原生代幣「BTCLT」，卻未依規定向 SEC 登記為證券發行，在此過程中共向投資人募集約 2.57 億美元，折合約 3832 億韓元，涉嫌違反美國證券法。SEC 當時認為，這些「BTCLT 代幣」具備投資合約屬性，因此應被視為「證券型代幣」。

SEC 並指控 Al-Naji 向投資人承諾，募集資金不會被挪作私人用途，但實際上卻動用超過 700 萬美元資金作為個人開支。根據訴狀內容，相關開支疑包括「*高價奢侈禮物*」與位於比佛利山莊的高檔住宅租金等，與其對外宣稱的資金用途明顯不符。

為了營造 BitClout 為「*去中心化社交平台*」的形象，SEC 指出 Al-Naji 以「Diamondhands」化名活動，刻意淡化或隱匿自身對專案的實質控制權，卻未向一般投資人充分披露專案「中心化治理結構」。SEC 亦聲稱，在其尋求法律意見以證明「BTCLT 並非證券」的過程中，Al-Naji 僅向少數投資者選擇性揭露專案真實架構，導致外界對專案風險與性質產生誤解。

評論：SEC 在檢視證據後選擇全面撤訴，而非尋求和解或縮小求償範圍，對加密貨幣創辦人與投資機構來說是一個關鍵訊號，顯示當局在「資源有限」與「案件勝算」權衡下，對部分加密貨幣案件的優先順序正在重新排序。

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這起 BitClout 案件的撤銷，也被外界解讀為與川普總統上任後 SEC 整體「*加密貨幣執法趨勢*」變化相呼應。川普總統入主白宮後，任命被視為較為親近市場與創新派的保守派監管人物 Paul Atkins 為 SEC 主席，市場普遍預期其對「*數位資產監理政策*」將採取較寬鬆立場。

在新任領導層上任後，SEC 陸續對多起既有「*加密貨幣訴訟*」進行重檢與調整。業界消息指出，自 2025 年 1 月以來，SEC 正在進行中的加密貨幣相關案件中，約有 60% 已被撤回或暫時擱置，涵蓋對「*大型交易所*」與「*主流公鏈專案*」提起的訴訟與執法行動。過去數年備受關注的幾起重量級案件，包括針對幣安（Binance）、Coinbase、瑞波幣(XRP) 發行公司與 Kraken 等主要市場參與者的訴訟，也在不同程度上出現「撤訴」、「中止」或「和解優先」的走向。

評論：SEC 的策略轉變，並不代表監管機關放棄對「*證券型代幣發行*」及「*市場操縱行為*」的監督，而是更傾向鎖定「資訊披露嚴重失真」與「明顯詐欺」等案件，對邊界模糊、法律定性爭議較大的加密貨幣產品則採取相對克制的執法節奏。

在此背景下，BitClout 創辦人 Al-Naji 一案的撤訴，被部分分析視為「*美國加密貨幣政策框架重塑*」過程中的一個縮影。從產業角度來看，一方面，訴訟風險降低，有利於提升創業團隊與機構資金的風險承擔意願，提振「*區塊鏈創新專案*」的啟動與落地速度；另一方面，監管標準尚未完全明朗，SEC 對何種類型的加密資產仍會保持高強度執法，市場仍缺乏明確指引。

目前市場普遍關注的焦點，包括：未來 SEC 是否會對「*功能型代幣*」、「*治理代幣*」等資產類別提出更清晰的合規指引；在無需註冊豁免、資訊揭露門檻與二級市場交易監管方面，是否會採取較靈活的監理架構。隨著如 BitClout 這類案件陸續落幕，「*美國加密貨幣監管方向*」能否走向更具可預測性與透明度，將成為全球加密資本與專案方持續關注的核心議題。